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布雷顿森林体系崩溃后,国际资本流动呈现出规模巨大、速度加快、证券化主导等特点,也与此同时,中国在20世纪70年代末开始经济体制改革和对外开放。资本的跨国流动,既是市场机制对资本这一生产要素在全球的配置,也给各国实体经济的平稳运行带来巨大挑战。改革开放以来,国际资本一直在中国经济与世界经济的互动中发挥重要作用。因此,考察中国国际资本流动结构变迁及其动因,对中国的宏观经济管理和应对经济全球化有着重要的现实意义。
本论文在文献综述,参照国内外既有成果的基础上,确定研究对象为私人国际资本流动,提出基于国际收支平衡表的长短期资本分类标准,首先分析改革开放以来中国国际资本流动状况和结构变迁特点,接着进入长期资本和短期资本的分类研究,定性地确定影响长期资本流入的主要因素,构建长期资本流入动因的VAR模型,从流入、流出及净额三方面对短期资本构建VECM模型,找出各因素的影响方向和程度。
本论文得出的主要结论为:长期资本和短期资本流动均受自身前期值的正向影响,有示范效应,但长期资本的示范效应远大于短期资本;长期资本和短期资本流动受政策变动的影响,就前者而言,1994年的分税制改革和汇率并轨所带来的影响尤其突出,就后者而言,2005年开始的股权分置改革和浮动汇率改革则是重要政策变量;与长期资本受主要受经济基本面影响不同,短期资本流动主要受利率、汇率、预期等易变因素的影响。同时,中国金融深化不足和金融市场发展滞后是阻碍短期资本流动的重要因素;长期资本和短期资本流动均受预期的影响,前者主要是对中国经济增长前景的长期预期,人民币汇率预期则是影响后者的首要因素。