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数量化交易策略就是把投资者的思想通过计算机系统和数量化模型的设计体现出来,在制定交易策略、股票选择和择时等方面都以数量化的方式进行。随着金融理论的不断发展,以及信息技术、网络技术和金融数据服务日新月异的变化,资本市场上的数量化交易策略逐渐流行起来。在2008年的金融危机之前,数量化投资基金的规模逐年增加,截至2008年11月,全球共有1184只数量化投资基金,这些基金管理着1848亿美金。在中国的A股市场,投资者还是以传统的投资手段作为主流。在2010年证监会推出股指期货和融资融券制度以后,A股市场“单边市”的状态已经发生了变化,加上ETF基金等交易工具的不断丰富和完善,相信数量化投资和多空交易策略将会逐渐在A股市场上流行起来。 在理论方面,有效市场假说的弱式形式认为,投资者将不可能通过股票价格的历史信息获取超额收益。该假说长期以来在学术界和金融业界都存在着很大的争议,而且从未停止过。本文对数量化交易策略的研究也是对有效市场假说的一个挑战。 基于这种现状,本文对我国股市的数量化多空交易策略进行一系列的实证研究。主要研究的问题包括四个方面:第一,本文应用动量和反转交易策略对中国A股市场的行业轮动现象进行了实证研究;第二,配对交易能否适应于中国的A股市场,交易中存在什么样的风险和制约;第三,利用配对交易能够在A股和H股之间进行套利交易吗,AH股的溢价是否有均值回归的现象;第四,本文将配对交易扩展到了多支资产的情况。 本文主题分为七章。其中,第一章为导论,介绍了文章的研究背景、研究意义、国内外相关问题的研究综述,以及研究的创新和不足;第二章对数量多空交易策略、交易策略的成本风险和评价等方面的相关理论进行了介绍;第三章,我们利用动量和反转交易策略对中国A股市场的行业轮动现象进行了实证研究。第四章中,我们对中国A股市场上的配对交易策略进行了分析和测试。第五章,我们对交叉上市公司的A股H股之间进行了配对交易的实证分析。第六章中,我们考虑了配对交易当中多支资产的情况。利用构造资产组合的方式,在多支资产之间进行配对交易。第七章对前面的实证研究结果进行了归纳和总结,并对A股市场的数量化交易前景提出了一些分析和建议。 本文的工作主要注重于实证研究,在总结和分析学术界在相关问题已有的研究成果基础上,对中国A股市场上所存在的一些现象进行了分析,从中也发现了一些新的现象。具体地归纳起来,本文的结论包括:第一,利用动量/反转交易策略,我们发现A股市场存在明显的行业轮动现象,而且交易策略存在着一定的盈利能力。第二,本文对A股市场配对交易的研究发现简单的配对交易策略并不像国外相关研究的结果那样能够稳定地实现盈利,A股市场在2006年到2008年之间的大涨大跌当中,不同股票之间的走势出现了明显的分化,这给配对交易带来了很大的风险。本文通过加入止损机制,发现配对交易策略能够实现超额收益。第三,关于AH股之间的溢价问题,本文研究发现,配对交易策略的盈利程度不高,而且不同年度间的表现也缺乏持续性。这说明A股H股溢价的均值回归现象并不明显。第四,本文利用构造投资组合的方式,投资者很容易对在多支资产之间进行配对交易,并对三种构造投资组合的方式进行了实证研究,发现最小二乘法具备一定的优势。 本文拟创新性研究包括:第一,利用动量/反转策略为行业轮动现象提供了新的研究方法;第二,利用融资融券标的对A股进行了配对交易实证研究,样本更全面和能够表现市场的状况;第三,通过配对交易研究AH股溢价问题,研究角度较新。