随着全球资产轮动现象频现，不同资产间相关性以及溢出关系的研究不仅能够为投资者提供资产配置的建议，同时能够让监管者更好地了解不同资产间的风险传染特征。本文重点研究中国股票、债券、外汇以及商品之间的相关性以及溢出关系，主要研究内容与结论如下：　　第一，本文采用DCC-GARCH以及DCC-GJR-GARCH两种模型分别度量股票、债券、外汇以及商品之间的动态相关性，研究发现两两之间相关性均存在显著的时变性特征。接着研究重大事件对资产间相关性的影响，结果表明不同事件对资产间相关性影响不同。两次股灾使得股票与债券之间相关性下降，两者之间存在显著的跷跷板效应，而两次钱荒事件则显著增加了股债相关性，风险从债券市场传递到股票市场。2015年“8.11”汇率改革后股票与汇率之间相关性显著增加，而2016年初人民币快速贬值则使两者相关性显著降低。不同资产自身波动对资产相关性影响结果表明股票市场波动增加显著降低股票和债券市场之间的相关性，而债券市场波动增加显著降低了债券和商品市场之间的相关性。外汇市场波动增大显著降低外汇和股票、债券市场之间的相关性，但是显著增加了外汇与商品之间的相关性。商品市场波动加大将显著增大其与股票市场之间的相关性。　　第二，以“8.11”汇率改革事件为时间节点，采用四元VAR-BEKK-GARCH模型分别估计汇率改革前后中国大类资产间的均值和波动溢出效应。均值溢出结果表明汇率改革之前仅存在从外汇市场到股票市场的单向均值溢出效应，而汇率改革之后，股票市场到债券市场和商品市场之间存在单向均值溢出效应，债券市场与外汇市场之间存在双向均值溢出效应。波动溢出效应结果表明股票与债券市场之间由汇率改革前只存在由股票到债券市场的单向波动溢出，汇率改革后变成了两者之间存在非对称双向波动溢出效应，债券市场对股票市场溢出强度大于股票市场对债券市场的溢出效应；股票市场与外汇市场之间由汇率改革之前双向波动溢出效应变成了汇率改革之后只存在从外汇市场到股票市场的单向波动溢出效应。脉冲响应图结果表明汇率改革前后，不同市场冲击对其他市场影响有显著差异。　　第三，采用Diebold and Yilmaz(2012)提出的广义溢出指数方法估计中国资产间总溢出、单向溢出以及净溢出效应，结果表明股票和商品市场是溢出净发出者，而外汇和债券市场则是溢出净接收者。同样考虑重大事件对资产间溢出效应的影响，发现2015年股灾显著降低了股票的净溢出效应，“8.11”汇率改革事件降低了商品市场的均值和波动净溢出效应，而显著增加了外汇波动净溢出效应，2016年年初的人民币贬值以及股票熔断事件同样显著增加了外汇波动净溢出效应。最后研究政策不确定性对资产溢出关系的影响，结果表明政策不确定性对股票市场的均值净溢出效应以及商品市场波动净溢出效应显著为负影响，而政策不确定性增加则显著增大了外汇市场的均值和波动净溢出效应。　　最后本文根据文章结论，针对投资者和监管者分别提供投资建议和政策建议。