投资组合保险策略自出现至今一直受到投资者的追捧,但研究表明组合保险的程序化实施会增加市场波动,甚至导致金融危机。投资组合保险策略虽具备这样的缺点,但依然是广大投资者风险决策下的首选策略,因此,寻找投资组合保险策略的流行原因,研究策略具备的优势问题,是解释和研究投资者决策行为的关键。研究发现,以有效市场与理性人假设为前提的传统期望效用理论,忽略了实际投资中投资者的风险态度和心理特质,不能有效解释投资组合保险策略流行现象。随着金融市场异象的不断产生,行为金融学认为有限理性投资者的心理因素在投资理念和投资决策中起着关键作用。在这种背景下,学者开始从心理学角度探索投资者决策行为,解释投资组合保险策略流行原因,本文认为,引入前景理论框架分析投资组合保险策略流行原因可显著提升解释力度。前景理论是行为金融学的核心理论,能更贴合实际的描述不确定情况下投资者决策行为。本文基于前景理论研究投资组合保险策略的优势问题,从理论分析和实证研究两个方面解释其存在吸引力的原因。在理论部分,本文对比分析了前景理论与期望效用理论,期望效用理论下,投资者对投资组合保险策略的决策,依据最终财富的效用最大化,而前景理论下,投资者依据前景价值的最大化决策,由于考虑了投资者心理特质和行为特征的影响,因此,在前景理论框架下研究投资组合保险策略的优势更有效;在实证部分,采用蒙特卡洛模拟9种市场场景及沪深300指数日收盘价数据,分析前景理论下投资组合保险策略与基准策略到期时的表现,并与传统的期望效用理论框架下的组合保险策略进行对比。实证结果显示,期望效用理论下,投资组合保险策略的效用值小于基准策略的效用值,而在前景理论中,大多数场景下,投资组合保险策略的前景值大于基准策略前景值,按照投资者的期望效用与前景价值最大化原则,基于前景理论下的组合保险策略是有优势的。理论分析和实证研究皆表明在前景理论框架下分析投资组合保险策略具备的优势更有效,可以更好的解释投资组合保险策略流行的原因。本文为国内研究投资组合保险策略提供一种新思路,为金融领域解释投资者行为提供一定的理论支持。