房地产投资信托(Real Estate Investment Trusts,简称REITs)是一种专门投资于房地产的信托产品,其设立的目的是集聚资金、分散风险、获得较高的规模效益,促进房地产市场的健康发展。REITs进行房地产投资和管理时,需委托给REITs管理人,同时REITs托管人接受REITs管理人的委托,对REITs资产进行保管,从而REITs投资人、管理人和托管人之间就形成特殊的“委托一代理”关系,相应地两类委托一代理问题:“逆向选择”和“道德风险”也由此产生。论文分析了契约型REITs和公司型REITs中的委托—代理关系,并对已开展的房地产信托计划进行案例分析。通过分析发现REITs中的委托—代理问题产生的原因有:REITs投资人与管理人之间的信息不对称、行为主体的目标利益不一致、REITs管理人剩余收入的索取权和控制权不匹配、REITs契约的不完备性。论文建议建立必要的REITs管理人、托管人资格条件准入审批程序、完善REITs信息披露制度解决REITs投资人的“逆向选择”问题;通过发挥投资人、市场、托管人等对REITs管理人的监督作用,并制定合理的激励机制,从薪酬设计、股票期权、声誉机制、鼓励REITs投资人尤其是大型机构投资者的“敌意接管”等来激励管理人从投资人的利益出发等举措解决REITs管理人的“道德风险”问题。