论文部分内容阅读
随着市场经济的不断发展,我国家族企业在经济社会中举足轻重,目前已经成为中国社会经济发展中最具活力和生命力的企业,家族企业的快速发展使得越来越多的家族企业进入到证券市场。公司治理结构的好坏将直接影响到企业经营绩效,其中,企业的股权结构又是公司治理结构中最基础的一部分,因此,完善的公司治理结构取决于股权结构的合理性,并能使得企业取得较好的经营绩效。基于上述考虑,研究我国家族上市公司的股权结构与经营绩效的相关性对家族上市公司的顺利发展有着非常重要的意义。目前众多学者对股权的研究,还只停留在国有企业或不同行业的股权研究,真正对家族这一大群体的研究则少之又少。论文选取了2008--2010年深、沪两市的228家家族上市企业为样本,探讨其股权结构与经营绩效的关系。在以往的实证研究中之所以存在缺陷,是因为大多学者都采用的是单一会计指标或托宾Q值来作为实证指标衡量。本文采用因子分析法,选取了19个财务指标分析综合绩效,然后采用回归分析来研究股权集中度和股权制衡对家族上市公司经营绩效的影响。其中,解释变量中的股权集中度,本文则选取了第一大股东持股比例(CR1)、第一大股东持股比例的平方(CR12)、前五大股东持股比例之和(CR5)、前五大股东持股比例和的平方(CR52)；在股权制衡方面,则选取了Z指数和DR5指数来衡量。通过回归分析可以得出：(1)股权集中度与公司综合经营绩效之间不存在倒U关系,反而呈正相关关系,即随着股权集中度的升高,公司经营绩效随之升高；(2)股权制衡度与公司经营绩效呈正相关。