金属期货套利交易是中国目前上市的期货品种中最为成熟和稳健的品种，这与我国金属行业发展现状、国内与国际金属市场高度相关以及金属期货市场的繁荣密不可分。在中国金属行业中铜最适合套利，中国铜资源短缺，国家鼓励进口，对进口实行零关税，同时铜在国际和国内市场中都是完全市场化的金属。本文具体研究了SHFE期铜与LME期铜之间的跨市套利。在系统总结跨市套利的相关理论基础之后，以指导跨市套利的最重要的指标——比价关系为重点继续研究。文章想要了解金融危机因素对于比价的影响关系，因而研究了2006年底到2012年初的比价情况，发现SHFE与LME的比价总体呈现不断缩小的趋势，而2008年金融危机发生以后，在2008年中旬到2009年中旬比价一度出现相反扩大的趋势。笔者认为从宏观上来看，市场化程度的加深、人民币汇率变化是比价扩大的最重要因素；而金融危机对各经济体影响不同，造成两个市场的相对供求关系发生变化是比价扩大的原因。在对基于现货进出口贸易的期现套利和对冲方式的跨市套利这两种方式进行可行性分析时，我们给出了不同方式具体的操作流程细节，分别以无套利条件进行检验。我们发现跨市套利是一种风险较低而利润较为可观的投资方式，但是跨市套利的时机选择非常重要。目前，国内有不少投资机构参与跨市套利，而且更多的是以对冲方式进行。因为，相较于实物进出口，对冲方式的跨市套利费用更低，并且对实物贸易的供销渠道没有要求。期货市场是一个高风险市场，套利的低风险是相对而言的。我们根据来源的不同，将跨市套利风险分为市场风险、制度风险和操作风险三大类。接着分析了期货市场风险产生的根源。宏观来看，金融发展自由化和经济一体化是风险提高的外部环境，而制度、人员的不规范是引发风险的微观机制。本文的研究，对中国期铜市场跨市套利，特别是SHFE和LME之间的跨市套利从理论到实证建立了一个系统的研究框架。通过对包含金融危机期间比价的分析，从更长的时间范围内提供了比价变化的直观概念和内在影响因素，对人们了解跨市套利并进行相关投资有一定的帮助作用。