随着进入大宗商品市场的金融资本不断增多,国际大宗商品面临的“金融化”趋势愈演愈烈,大宗商品的金融属性成为学术界研究的热点。商品期货市场的各种特质带来的定价偏误,削弱了期货的价格发现功能,仅用传统供需理论很难解释大宗商品现货市场的剧烈价格波动,这为行为金融提供了用武之地。行为金融学是从微观市场参与主体的行为以及该行为产生的心理动因来解释和预测宏观市场的表现和走向,其挖掘的是市场波动的更深层次的驱动因素。前景理论是行为金融绕不开的研究主题。在商品期货这一卖空相对自由的市场中,对冲机制更为完善,投资者更容易追求小概率尾部事件带来的高收益,而前景理论的概率权重特征正意味着投资者会对极端事件赋予过高的权重,这一联系使得前景理论在商品期货市场的应用有迹可循。另外,期货市场可以通过资金杠杆交易的特征,更易出现处置效应等非理性行为偏差。因此,期货市场的投资者行为具有十分重要的研究意义。本文假设投资者以参考点为界衡量盈亏,并且在前景理论的框架下评估风险,将依据商品期货历史收益率分布所得的概率权重（Probability Weighting,简记为“PW”）特征以及依据历史收益率与历史成交量所得到的的未实现盈利（Capital Gain Overhang,简记为“CGO”）特征作为投资决策的依据,在行为金融视角下探究了概率权重特征与未实现盈利特征和商品期货预期收益的关系,并以此反应投资者的心理变化是否会对资产定价产生影响。进一步地,基于前景理论与处置效应的理论基础,根据PW与CGO之间的联系,将概率权重（PW）因子与未实现盈利（CGO）因子结合,运用双重分组的方法构建合成因子,发现合成因子对基础商品因子仍具有较强的解释力,更重要的是该组合的优异表现并不能由传统的期货市场风险因子来解释,进一步检验了合成行为因子是否为合格的定价因子。基于前景理论视角的分析在为商品期货多因子定价的实证研究形成有益补充的同时,也为投资者的风险管理和商品期货市场的监管提供了理论依据与现实指导。