本文主要是研究中国商品期货市场的动量效应情况。希望通过对不同参数(信号周期和持仓周期)的组合所得收益的结果进行分析,找到动量效应明显的参数,并试图找到运用动量策略能够显著超越市场收益的情况。基于不同信号周期和持仓周期,本文计算了64种商品期货的组合的策略结果。本文选取数据的时间段为2009年1月到2015年6月,选取标的为郑州商品期货交易所、大连商品期货交易所和上海期货交易所存续的共计52种商品期货及wind商品指数。本文分别对所有组合结果进行了统计分析、策略收益率的显著性分析和策略所适用条件的分析。本文认为策略本身是同时进行买卖双向操作,所以在策略无效的情况下,策略的正负收益概率应该为0.5,而64个组合结果中策略获得正收益的概率在1%的显著性下大于0.5,所以本文认为策略是有效的。然后本文继续将策略的收益率与市场收益率进行比较,发现策略并没有获得超过市场的正收益。为了进一步了解策略的有效性,本文试图寻找策略的适用条件,本文从各个组合的收益走势图中发现,策略在2012年1月-2014年6月取得了相对其他时间较好的效果,2012年1月-2014年6月商品期货市场处于慢熊阶段,本文计算得出市场收益率和标的商品期货收益率在2012年1月-2014年6月时间段内波动较小。所以本文认为当当期收益率波动较小时,其动量效应明显。本文将市场波动性较小时段组合的动量策略收益率与市场收益率进行比较,发现其收益率在10%的显著性下均超越了市场收益率。我们得出结论,动量策略在商品期货市场处于慢熊阶段时能够显著超越市场收益。本文策略在持仓2周和持仓11周分别得到了较好的效果,本文认为是由于不同类别商品期货的价格周期长短不同,所以当对所有商品期货进行动量策略交易时,其价格周期出现了叠加。本文认为农产品因为其供需与季节有关,周期相对较短,持仓选取1-2周获得收益相对较高且能超越市场,而能源化工及其他商品期货供需与产能和经济周期有关,周期相对较长,持仓选取11-12周(且信号周期大于1周)能够获得相对较高的收益且能超越市场。另外,本文发现能源化工及其他的商品期货动量策略的夏普值明显高于农产品商品期货动量策略的夏普值,一方面是平均周收益率值较高(策略更适合能源化工及其他商品期货),另一方面是标准差相对较小(持有时期较长,波动相对较小)。而且在对所有商品期货进行的动量策略中,持仓11周的策略夏普值也普遍大于持仓2周的策略夏普值。所以本文认为策略更适合价格周期相对较长的商品期货类别。