2006年我国资本市场进行了股权分置改革，在这之后资本市场进入了全流通阶段。定向增发具有发行门槛低、定价灵活、成本低和效率高等优点，因此定向增发逐渐成为我国资本市场上的热点，并且是我国上市公司扩大企业规模、改善企业结构和引入战略投资者一种有效的再融资手段。从目前国内研究情况来看，学术界对定向增发的研究主要集中在定向增发的公告效应、定价机制、动机、以及经营绩效等方面，尚无学者对上市公司定向增发的认购方式与经营绩效做出相关实证研究。上市公司向少数特定投资者定向增发股份，投资者可以用现金或者资产进行股份认购。通常，投资者参与的定向增发，用现金认购上市公司定向增发的股权表明投资者对上市公司的支持和信心，对上市公司经营绩效的提升比资产认购更为明显和确定；以资产认购股份，其对上市公司经营绩效的影响与注入资产的质量及匹配性有关。因此，笔者认为上市公司定向增发认购方式会影响经营绩效，进行这样的研究具有一定的理论意义和现实意义。本文采用理论分析与实证研究相结合的方法，研究定向增发不同认购方式下经营绩效的变动趋势。在对定向增发和认购方式相关概念进行了界定，用信息不对称理论、代理理论和监督效应假说对不同认购下经营绩效的差异进行分析的基础上，提出了现金认购的定向增发给公司经营绩效带来的影响优于资产认购的定向增发的假设。以沪、深两市2011年成功实施定向增发的上市公司为样本，选取盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力和现金流量能力五个方面共11项财务指标，运用因子分析法进行降维提取五个公因子构造出综合得分函数，按资产认购和现金认购两类对样本公司实施定向增发前后的经营绩效进行了比对分析。研究发现，以现金方式认购的定向增发给上市公司带来的经营绩效影响优于以资产方式认购的定向增发。通过不同认购方式下各因子的比较分析发现两种认购方式下各个因子变化程度不同，作用区间不同。通过不同认购方式下综合得分的比较，发现以资产方式认购的定向增发公司经营绩效在定向增发当年有所提升，与定向增发当年相比，定向增发后一年的经营绩效并没有得到改善反而降低，定向增发后一年的经营绩效相对于增发前一年依旧降低；以现金方式进行认购的定向增发公司的经营绩效在定向增发当年有所提升，与定向增发当年相比，定向增发后一年的经营绩效并没有得到改善反而降低，但定向增发后一年相对于增发前一年仍然有所改善。具体分为以下三点（1）以现金方式认购的样本公司经营绩效改善的区间多于以资产方式认购的样本公司。（2）在经营绩效改善区间，以现金方式认购的样本公司改善的程度大于以资产方式认购的样本公司。（3）在经营绩效降低区间，以现金方式认购的样本公司下降的程度小于以资产进行认购的样本公司。