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行为金融学将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。投资者情绪是行为金融学研究的方向之一,它是反映投资者心理的重要因素,投资者情绪指数是反映投资者的投资意愿或预期的市场人气指数,对股票市场的运行、发展起着重要的影响。中国股票市场发展时间较短,市场运行机制、投资者结构以及投资者行为方面的缺陷,导致了中国股票市场出现了股市波动幅度大、庄家操纵严重、过度投机等特点,这也使得运用行为金融学,从投资者情绪角度出发研究了解中国投资者行为显得非常必要。 本文参考和借鉴了国内外关于投资者情绪的研究成果,结合中国投资者行为的特点,选定了2006年1月-2013年9月期间封闭式基金折价(CEFD)、换手率(TURNOVER)、新增投资者开户数(NAA)、市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市盈率变化(SP/E)、市净率变化(SP/B)作为构建综合情绪指数的单项情绪因子,运用SPSS18.0进行主成分分析,构建出了一个综合情绪指数。 最后,本文使用面板协整模型来研究投资者情绪指数与股市大盘指数间的关系,并将影响股市其他因素加入到模型当中,以防遗漏变量。通过面板单位根--面板协整--回归分析,发现二者的确有一定的协整关系,看到投资者情绪对大盘具有正向导向作用,也正好印证了现实中的情形,即投资者情绪越高,对股市就有很好的拉升作用,如果情绪降低,会导致大盘指数拉低。并以此结论对我国投资者与监管部门进行一些相应的建议。