近年来,随着我国国有企业混合所有制改革的实施和资本市场的发展,A股市场出现一些没有实际控制人的公司,并且呈现出不断增多的趋势。此外,资本市场重组收购事件多发、公司IPO前股权分散、原实际控制人减持或稀释股权、股东间没有相关一致行动的协议或条款等,这些都是导致无实际控制人公司数量增多的原因。同时由于股权的分散,无实际控制人公司屡屡发生被各类资本觊觎、举牌的现象,甚至导致控制权争夺,给资本市场带来了巨大影响,同时也使得社会各界开始关注这类实际控制人缺位的上市公司。在无实际控制人公司中,CEO处于权力机构的顶层,既拥有管理公司日常经营的权力,又参与公司重大决策的制定,CEO权力的加强对公司业绩有何影响?这一问题受到理论界和实务界的广泛关注。本文首先基于委托代理理论、公司控制权理论、群体决策理论和权力感知理论,对无实际控制人公司中CEO权力强度对公司业绩影响进行了理论分析。分析认为,在无实际控制人公司中,CEO权力强度越强,越能够缓解公司内外部的不确定性,同时强权CEO能够为公司提供专业知识和外部资源方面的支持,从而提高公司的业绩水平;而CEO拥有较大权力时,也增加了其压制其他不一致意见的能力和实施自利行为的可能性,并且此时的CEO更容易感知奖励、晋升和成功等正面信息,而忽略威胁或失败等负面信息,这将会提高CEO做出极端决策的概率,从而使公司业绩发生较大波动。在理论分析的基础上,本文通过构建相关的研究假设和模型设计,选取2015-2018年A股市场无实际控制人公司为研究样本,研究CEO权力强度与公司业绩水平及波动性之间的关系,并引入内部治理机制这一调节变量,探究内部治理机制在CEO权力强度与公司业绩波动性关系中起到的调节作用。实证检验结果显示:(1)无实际控制人公司中CEO权力强度对公司业绩水平产生正向影响,即CEO权力强度越大,公司业绩表现越好;(2)无实际控制人公司中CEO权力强度对公司业绩波动性产生正向影响,即CEO权力强度越大,公司业绩波动性越强;(3)无实际控制人公司中内部治理机制在CEO权力强度与公司业绩波动性的关系中起到负向调节作用,即内部治理机制质量越高,CEO权力强度对公司业绩波动性的正向影响越弱。本文的创新之处在于选择无实际控制人公司为研究样本,探讨CEO权力强度对公司业绩的影响,并且将业绩波动性也作为考量公司业绩表现的一个方面,弥补以往研究只考虑业绩水平而忽视业绩风险的不足;同时考虑合理有效的内部治理机制如何弥补无实际控制人公司治理效果差、治理效率低的问题,并揭示内部治理机制对CEO权力强度与公司业绩波动性关系的影响路径,是对公司治理领域研究的丰富和深化。本文研究结论对于无实际控制人公司制衡CEO权力强度发挥、促进业绩提高和降低业绩风险具有借鉴和参考意义。