近年来,定向增发已成为国内上市公司融资的主要形式,在定向增发的过程中普遍存在着盈余管理行为,国内的学者也对此展开了大量的研究,主要研究的是上市公司定向增发前为了折价、溢价发行股票存在的盈余管理行为,以及造成的不良影响,而在定向增发后解禁期前也同样存在着盈余管理行为,这种盈余管理行为主要的目的是配合定向增发,配合解禁期后大股东进行减持,形成利益输送。因此,本文利用多案例研究法对定向增发后的盈余管理行为展开进一步研究。首先,本文阐述了研究背景和研究意义,回顾了与定向增发和盈余管理有关领域的研究文献,提出本文的研究思路和创新点,并介绍定向增发和盈余管理及经济后果的相关理论;然后,利用时序分析和逻辑模型技术来构建理论模型,并对其相关分析单位进行释义;其次,介绍本文4个案例的企业背景,了解其定向增发的运行过程,得到案例企业在定向增发前到限售股解禁期后这几年的财务报表和股票数据情况,利用理论模型对其进行财务和非财务数据的分析;再次,利用跨案例聚类分析技术对这4家上市公司进行比对,发现大股东为最大化限售股减持收益,会在定向增发限售股解禁前实施盈余管理行为,并且根据公司的不同,选取不同的盈余管理方式来达到更好的效果,提升公司短期内的业绩水平,但是由盈余管理造成的公司业绩良好是短期化的,而且会导致公司未来财务指标的恶化和业绩的明显下降;最后,有针对性的分析与比较了不同方式的盈余管理行为以及对上市公司增发后经济后果的影响,从而得出本文的结论和展望。本文采用多案例研究的方法,深入分析定向增发后到限售股解禁期后两年的每个关键时期对公司的财务报表和经济效益的影响,系统地探讨了华菱星马、华丽家族等4家上市公司定向增发限售股解禁前盈余管理造成不同的经济后果的研究,为研究大股东的利益输送提供了一个新的视角,有利于各监管部门更多角度地监控上市公司的盈余管理行为,同时也可以更好地保护中小投资者的利益。