本文通过分析基金重仓股季度数据来研究基金的选股能力，区分了基金的持有行为和交易行为，并认为交易行为更加能体现基金的选股能力。本文分别基于股票特征和基金类型分组，研究基金的选股能力是否与特定股票类型相联系，以及不同的基金是否具有不同的选股能力。　　 研究结果表明，基金倾向于大量持有和买入大市值、成长型的股票和采用动量投资策略。在四种基金类型中，混合型基金表现出最强的动量交易特征，但其在形成期之后的表现却是最差的。在不考虑交易费用的情况下，不能证明高换手率基金具有更好的选股能力。基金的表现是具有持续性的，但这种高回报率可能是来自于赢家股票的动量而不是基金的选股能力。　　 总体上基金的收益率高于市场基准组合的收益率，但没有表现出显著的选股能力和择时能力。对于基金不具备选股能力的原因，本文结论认为首先动量投资的策略不适用于中国市场；其次基金较少投资于长期表现更好的价值型股票；基金获得的优势信息一般是很短期的，而且中国基金的换手率相当高，所以季度周期的研究可能难以发现基金的选股能力。