股指期货是一种主要的金融衍生工具,在投资、套利和风险管理上有很广泛的应用。2010年4月16日,在经过长时间的论证之后,中国推出了第一只股指期货,也就是沪深300股指期货。股指期货的推出将金融期货市场和股票市场紧密的连接在一起,为两个市场的投资者提供了有效的风险管理工具。一般认为,股指期货市场可以为现货市场提供风险管理工具,发挥现货市场的价格发现职能,同时又会增加市场的流动性。在股指期货推出前及刚刚推出的一段时间内,国内的金融学者对股指期货做了很多深入的研究,有的研究结果表明当前中国股指期货市场已经很好的发挥了上述职能。而另有学者认为由于中国特殊的股市环境,中国的股指期货市场还未有有效的发挥其职能。股指期货在中国已经推出七年时间了,国内大部分的研究都表明股指期货市场和股指现货市场价格已经形成长期稳定的均衡关系,但是对于两市的价格引导关系,目前仍然没有定论,参考成熟的资本市场发展模式,股指期货市场在价格引导关系中应该扮演着引导股指现货价格的角色,但是参考中国的具体情况,股指期货的制度设计可能仍然不够完善,所以,中国的股指期货和现货价格的关系仍然有待研究。股指期货是以股价指数为标的的金融产品,因此股指期货市场职能的发挥建立在两市价格关系形成良性的互动的基础上,因此本文从两市价格关系入手,全面和深入的分析两市的价格关系,为进一步认清股指期货市场的运行状况打下良好的基础。本文将两市价格关系分为水平价格关系和方差波动关系两个层次,然后分别加以研究,从而得出价格关系更为全面的认识。本文以协整、向量误差修正模型和多元GARCH模型为主,辅助采用脉冲响应函数和方差分解,基于2016年全年的股指期货和现货价格的5分钟数据,对股指期货和股指现货价格关系进行定量分析,实证分析表明,中国股指期货市场和现货市场具有长期的均衡和相互引导关系,方差波动也存在相互的影响关系。由此说明,中国股指期货市场交易规则设置基本合理,股指期货市场的风险管理功能具备实现的基础,股指现货市场能够更加快速的反应全部的市场冲击,股指期货市场价格发现功能基本得以发挥。