伴随着经济基础和网络技术的发展,证券市场全球化的进程不断加深。在资本要素在更大的范围内进行自由流通和优化配置时,海外投资、跨国投资组合等跨境交易数量增多,各个国家和地区的投资者和交易所的联系也越来越密切。目前学术上对于证券市场全球化并没有一个准确的概念,但是我们可以从整个交易进程中的参与主体来看,投资者和包括交易所在内的中介机构都是重要参与者,其中交易两地的监管机构更是必不可少。一个国家资本市场的开放程度不仅仅是成交量的多少,更是背后的国家政策、司法主权、配套设施的完善以及对投资者的保护措施是否完善。我们可以看到上海证券交易所、香港联交所、美国纳斯达克交易所每天上市的公司数量、交易的成交量和总市值等等,与此同时我们也能看到因内幕交易、跨境操纵行为的处罚决定书。因此,我们不得不承认这些数据的存在既证明了证券市场开放的成果,也必须清醒的认识到跨境交易存在的风险以及监管的必要性。在国际层面上,国际证券监督管理委员会组织(International Organization of Securities Commissions,以下称IOSCO),该组织在上世纪80年代成立,在经济全球化的背景下推动了资本要素的流动和信息相互交流,调解不同国家证券组织监管机构,尤其是在标准和规则的制定方面发挥了重大作用。2017年也制定了法律框架下实施的38项原则以实现监管目标,同时也由于本应只依据一国或地区内的法律规定和交易规则,现在是两国甚至是多国,那么管辖权、法律制度交易规则的差异以及合作监管都是我们需要考虑的问题。目前世界各个国家或地区的资本市场正在不断开放,中国从改革开放到“一带一路”建设发展的如今,虽然由于历史原因起步较晚,现代化和市场化的水平也没有达到先进水平尚与其他国家存在差距,但是随着技术的不断进步和更新,在证券市场全球化的历史机遇面前,中国证券市场也在不断发展和进步。2002年开始,外资进入中国内地股市的渠道是中国合格境外机构投资者即QFII,2011年为了引入更多的投资者并且将人民币国际化又引入了人民币合格境外投资者即RQFII,扩大了金融工具的种类也简化了投资额度和收支管理。除了上述两种情况以外,还允许外国投资者对上市公司进行战略投资以及FDI入股非上市公司,证监会在《外资办法》中开放了外资在证券公司的持股比例限制至51%等等,就整个行业是一个积极性的影响。但是金融市场开放本身就是一把双刃剑,在准入放宽的背后更是考验风险防御能力以及危机应急水平等等。直到2014年与2016年,沪、深港通的相继开通为港股和A股之间建立起了互联互通的桥梁,这是中国内地与香港之间合作的双向步伐,不仅是一个标志着中国证券市场开放的行为,使这场资本流通的晚宴变成现实的契机,更是一个前所未有的挑战。在沪港通、“深港通”项目出现后,伴随的是新技术、新手段等新要素的应运而生。在此基础上,内幕交易行为、市场操纵行为以及信息披露制度差异等证券市场违规行为也就有了新的可趁之机。当一个行为发生在一个国家内部,那么毋庸置疑当然适用于该国相应的法律规定,但现在面临的是资本要素跨境互联互通的现状,因此我们首先要考虑的就是监管交叉和监管空白谁有权力解决行为人或者行为结果?从法律法规的层面上来说,不同的主权国家以及“一国两制”下的内地与香港,都因历史环境、政治经济发展不同而有不同的法律体系,对于同一个违法行为的认定以及处罚方面都会有不同的考量因素,就目前来说两地还没有一个统一的规定,例如在香港方面如发现有市场操纵嫌疑的股票,通常会要求相关主体提供过往几个月的交易记录、通话记录或者银行账单等等,而内地通常靠得是大数据的自我监测,法律上并没有明确赋予证券监管部门这样的权力。那么当一个违法行为发生时,双方在不统一的地方可能会造成不平等对待或者在司法协助方面也会遇到不同的困境。比如,内地监管部门没有香港监管部门对应的权力,那么应该在什么范围之内提供协助?在双方配合调查的过程中,一旦出现权力相争的问题又该如何解决?内地证监会与香港证监会该如何完善证券监管法律法规体制以实现对证券市场的全面监管?在互联互通机制下,对于未来更开放的证券市场如何提升内地的监管水平已经成为目前的首要任务了。沪港通项目的开通对两地投资者以及中国证券市场来说无疑是个好消息,《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》、《监管合作备忘录》、《执法合作备忘录》以及《证券期货合作谅解备忘录》等一系列规范性文件和规则的实施,相对保证了沪港通的平稳运行,2018年12月中国证监会与香港证监会在跨境监管机构及交换信息方面也达成了共识,签署了《关于跨境受监管机构监管合作及交换信息谅解备忘录》,在提升服务和防控风险方面使内地与香港资本市场更加融合,提高了我国证券市场在国际上的影响力也增强了进一步开放的信心,但是细究交易过程和目前交易现状仍然存在很多问题尤其是在跨境监管合作方面。同时随着沪港通跨境市场操纵第一案的发生不得不敲响我们的警钟也必须认识到开放的市场需要配套的市场规则、监管理念和运行方式,市场的开放伴随的必然也是对中国资本市场建设与发展中形成的法规体系和监管理念与方式的检验,因此本文在证券市场全球化以及中国市场逐步开放的背景下,首先介绍了沪港通项目相关制度安排,以轰动一时的唐某博及其团伙跨境市场操纵一案为切入点,详细的阐述了内地与香港跨境交易的过程、案件发生原因等同时也进一步分析了两地存在的问题,包括交易过程与监管体制的差异、管辖权空白或重叠、跨境执行困难以及投资者保护不平等等。最后结合我国基本国情与经济形势,用两地及国际化的视角探讨并提出完善跨境监管的建议,从完善现有法律体制到明确监管的机构的立法和执法权限、进一步加强内地与香港的合作方式、建立司法协助体系以及保护投资者利益等,解决这一些列的监管问题是本文的研究重点也是价值所在。