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作为多层次资本市场的重要组成部分,新三板一直被看作是解决中小企业融资难的重要平台,因此对中小企业的融资效率进行研究无疑是一项重要的课题。通过对融资效率的测算来分析企业募集的资金是否被有效使用,是否改善了企业的生产效率,是否提升了企业的绩效是关键所在。本文选取新三板创新层53家企业作为样本,运用DEA模型通过投入和产出指标来测算其融资效率。实证研究的结果表明,体现在技术效率(纯技术效率与规模效率的乘积)上的融资效率在定向增发前后有较大幅度的提升,但总体的融资效率不高。通过Malmquist指数模型进一