绝大多数学者对保险公司最优投资策略的研究都采取的是“全局不变策略”,即当保险公司将投资过程所面临的可能出现的情形加以考虑之后所制定的最优投资策略就是保险公司在整个投资过程所采取的唯一“最优”策略。这种方法在以往金融市场产品单一以及波动较小时,对保险公司现实的最优投资有一定的指导作用。但是,随着全球金融市场体制的不断丰富和市场化的不断推进,这种方法越来越不能满足现实投资的需求。因此,受货币市场“时间非一致性”概念的启发,如今,有越来越多的学者开始将“时间非一致性”这一概念推广到最优投资研究中。鉴于“时间非一致性”概念是由国外学者提出的,并且在最优投资领域里,国外学者对“时间非一致性”最优投资理论的研究比国内学者更为丰富。因此,必须要将国外现有研究加以“中国化”,研究在不允许卖空市场条件下时间非一致性最优保险投资决策。本文在不允许卖空市场条件下研究保险公司时间非一致性的投资决策问题,以均值-方差准则为选择标准,所得到的目标函数中期望的平方项使得贝尔曼准则不再适用。因此,本文所研究的最优保险投资决策问题就成为了时间非一致性的问题。时间非一致性亦称动态非一致性,就是决策者在上一决策期间内的最优决策到下一决策期间内不一定最优。在时间非一致性的条件下,传统的优化准则不再适用。本文利用改进的HJB方程,借助两个辅助引理,分别得到仅投资于一种风险资产和投资于多种风险资产两种不同情形下的最优静态保险投资策略、最优动态保险投资策略、最优动态再保险-投资策略以及各自价值函数、有效前沿的解析解,并且还分别给出了各自的有效前沿。并且经分析发现两种情形下传统的两基金分离定理均成立。最后,利用MATLAB软件进行模拟分析,对比分析了允许卖空和不允许卖空两种市场条件下,无风险利率的变化对最优保险投资策略的影响,着重分析了不允许卖空的市场条件对保险公司最优(再保险)投资策略的影响。