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可转债在证券市场上享有“冬虫夏草”的美誉,熊市为债,牛市转股,其独特的“下有保底,上不封顶”投资属性使它能够很好地兼顾安全性和收益性的要求。考虑到可转债的独特投资价值、金融危机背景下投资者对各种复杂金融衍生产品唯恐避之不及、我国债券市场目前发展严重不足、监管层大力推动我国债券市场发展等有利背景条件,加强对可转债主题的研究,对推动可转债市场的发展具有很强的理论和现实意义。 本文首先分别考察了短期内可转债发行公告对股价的影响即公告效应和长期内发行公司的绩效变化,并分析了影响长、短期内这两种现象的相关因素及其影响程度,然后讨论了我国可转债市场的有效性,即从信号传递理论的角度讨论了其在我国可转债市场的契合程度,最后从本文研究角度出发就推动我国可转债市场的发展提出对策、建议,以供参考。 首先,本文对我国可转债公告效应进行了实证研究,并考察了影响公告效应的相关因素,得出我国可转债发行具有显著的负的公告效应,且影响因素中赎回价格/转换价值即转股性高低、稀释度和负债比率三个因素比较显著,而公司规模、发行相对规模、市值/账面价值、负债比率等因素则不太显著。其次,本文对我国上市公司可转债发行后绩效变化的显著性进行了实证研究,并考察了影响绩效变化的相关因素及其影响程度,得出无论与自身相比还是和对照组相比,样本组在可转债发行后绩效都有明显的下滑趋势,且影响因素中现金流/负债合计、净资产利润率和总资产增长率对持有期超额收益率比较显著,其回归系数都在5%的水平上通过了显著性检验,而可转债条款设计中的赎回价格/转股价值和基本面因素中的其他指标对持有期超额收益率则不那么显著。再次,本文对我国可转债市场的信号传递功能进行了讨论,分别讨论了信息传递理论在可转债公告效应和绩效变化现象中的解释,得出信号传递理论在我国可转债公告效应中能得到很好地解释,但在绩效变化中并不能得到充分的解释,这可以从公司盈余管理、大股东控制融资决策、资金使用效率低下和委托代理成本等角度来解释。最后,本文第五章从发行公司、投资者和市场监管三个角度,提出推动我国可转债市场发展的对策、建议。 本文的框架:第1章绪论中,主要介绍本文的研究背景、国内外研究现状、研究目的和意义、研究方法和思路、本文的创新与不足;第2章可转债公告效应的实证检验分析中,首先考察了公告效应的显著性,然后讨论了公告效应的影响因素及其影响程度;第3章可转债发行后绩效变化的实证检验分析中,首先检验了可转债发行后绩效变化的显著性,然后讨论了绩效变化的影响因素及其影响程度;第4章可转债公告效应和绩效变化的信号传递功能分析中,首先介绍了信号传递模型的理论基础,然后分别就信号传递功能在可转债公告效应和绩效变化两方面的适用性进行分析;第5章是从本文研究角度出发,提出发展我国可转债市场的对策、建议。