在金融市场中,投资组合作为一种有效的风险分散工具对投资者而言十分重要,其理论核心是在不确定环境下对资产进行有效配置。现有文献对投资者最优投资策略选择问题的研究,仅考虑绝对财富的效用最大化或均值-方差问题,或者仅仅关注投资者的相对业绩对应的目标函数,缺少同时考虑投资者的绝对财富和相对业绩的研究。而在现实投资当中,绝对财富和相对业绩都极为重要,需要同时考虑。本文研究了基于随机基准的最优投资组合选择问题,假设投资者可以投资于金融市场,并且选择某一基准作为目标。然后分别探讨期望效用最大化和均值-方差准则下的投资者的最优投资组合选择策略。首先,研究了效用最大化目标下基于随机基准的最优投资组合选择问题,在投资者具有幂效用函数和对数效用函数下,分别得到了投资者的最优投资组合选择策略和值函数的显示解。结果显示:投资者的最优投资策略依赖于投资者的相对风险厌恶系数,金融市场的各个参数,以及基准过程与风险股票的共同风险因子的波动率,与基准过程的瞬时收益率和独立因子的波动率无关;投资者的最优投资组合策略与各个参数之间的关系依赖于投资者是风险容忍的,还是风险不能容忍的;相对业绩意识会改变投资者内在风险承担趋势,并且相对业绩意识对风险容忍投资者和风险不能容忍投资者的影响是不一样的,随着相对财富灵敏度的增大,风险容忍投资者会减少在风险股票的资金投资比例,而风险不能容忍的投资者会增加在风险股票的资金投资比例;随着投资者风险厌恶的增加,仅考虑绝对财富的投资者会减少在风险股票的资金投资比例,但考虑相对业绩的投资者投资于风险股票资金的比例会增加还是减少依赖于风险股票的Sharpe比率;通过数值计算找到了考虑相对业绩的投资者的效用损益与模型主要参数之间的关系,投资者效用收益与相对财富的敏感程度之间的关系依赖于投资者的风险容忍程度,对风险容忍的投资者,效用损益是是相对财富的敏感程度的增函数,而对于风险不能容忍的投资者,效用损益是的先增后减函数;投资者的效用损益与投资者的相对风险厌恶系数之间的关系依赖于投资者的相对财富灵敏度。然后,系统考虑了基于随机基准的均值-方差最优投资组合选择问题,得到了投资者的最优投资组合选择策略和有效前沿的显示表达式。结果显示:基于随机基准的均值-方差投资组合问题的最优投资组合策略和有效前沿与仅仅考虑绝对财富的均值-方差投资组合问题的最优投资组合策略和有效前沿有很大的区别,基准资产的引入会改变最优投资组合策略和有效前沿;投资者的最优投资组合策略是相对财富敏感程度的增函数,基准资产与风险股票共同因子的波动率增加会增加投资者在风险股票的投资,最优投资组合策略是是基准资产特有因子波动率的减函数;投资者的相对财富敏感程度越大,在相同的期望相对收益情况下,其承担的风险也越大,随着对相对财富敏感程度的增加,有效前沿图像变得更为平坦,风险对收益变化更为敏感,即对投资者同样收益的增加,相对财富敏感程度越大,投资者的风险增加越多。