债务融资是上市企业绕不开的融资方式,但是过量的债务融资也会加大企业的财务危机,带来不利经济后果。随着企业债务融资规模的扩大,公司将会面对包括流动性风险、市场风险、信用风险在内的多种风险,上述风险并未单独存在,相互之间存在某种联系,共同作用于企业债务风险之上,因此如果能对企业债务融资风险进行集成风险度量,那么企业在融资过程中就可以有效地控制企业自身的债务风险,降低债务危机发生的可能。本文以S公司为例,采用Copula函数方法对S公司的债务融资风险进行集成度量与分析,为S公司的债务融资风险预警提供理论支持。首先,对相关文献进行了梳理,回顾了债务风险的研究现状、单一风险度量方法、三种风险的相关性研究、集成度量的研究和Va R界的研究;然后,整理了S公司融资情况,发现S公司债务融资过程中存在的问题,揭示企业后续被实施退市警告的源头;其次,采用Copula函数对不同融资方式下的债务融资风险进行度量和集成,为后续总体度量债务融资风险做铺垫;最后,引入Copula函数下界概念,对企业债务融资风险进行总体集成度量,并与Va R上下界进行对比。案例分析的结果表明,对S公司债务融资风险的集成度量与企业实际情况较为接近,说明使用Copula函数并将Copula函数的上下界概念应用到Va R中计算出的Va R界的风险集成方法是可行的,可以为S公司的债务融资风险预警提供有力的依据。本文的研究结果证明了市场风险、流动性风险和信用风险之间是存在相关关系的,使用Copula函数来进行风险集成度量的方法是行之有效的。因此,本文从债务融资风险度量和防控的角度提出如下建议:希望企业能构建有效的债务融资风险评估模型并完善其债务融资风险监控体系,除了企业之外,资本市场还需要加强对企业债务融资的监管和调控。