【摘 要】
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截至2019年底,我国债券市场托管余额为99.1万亿元,中国债券市场总规模稳居全球债券市场第二位,此时此刻的中国债券市场,已经成为了一个在世界范围内都非常具有影响力的债券市场。债券增信作为债券发行的一项重要的促进手段,被运用的越发频繁,学界的研究也随之丰富。但过去的研究大多关注的是债券增信对于提高信用评级方面的作用,而它对发行利率可能产生的影响研究则较少。本文主要采用了文献法、比较分析法和计量模型
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截至2019年底,我国债券市场托管余额为99.1万亿元,中国债券市场总规模稳居全球债券市场第二位,此时此刻的中国债券市场,已经成为了一个在世界范围内都非常具有影响力的债券市场。债券增信作为债券发行的一项重要的促进手段,被运用的越发频繁,学界的研究也随之丰富。但过去的研究大多关注的是债券增信对于提高信用评级方面的作用,而它对发行利率可能产生的影响研究则较少。本文主要采用了文献法、比较分析法和计量模型法对债券增信影响发行利率的效果进行深入考察,以公司债来进行研究,对该领域的探究工作做出一定补充。结合前文学者的研究基础,构建多元回归模型,并以2011年—2019年发行的公司债为样本进行实证研究。通过统计软件STATA对债券发行期限、债券发行规模、发行主体净资产收益率、资产负债率、营收增长率、企业资产规模、回购条款、产权属性等十余种变量进行多元回归,获得实证结果,并对研究结果进行分析和探讨,比较债券增信以及两种增信方式对债券信用评级、发行利率的作用效果。本文的主要研究内容包括债券增信相关理论分析,对我国公司债券市场增信评级现状进行描述,提出目前存在的问题并对成因进行分析,研究债券增信对发行利率的作用机理,并运用实证模型进行验证。本文通过研究获得以下结论:(1)债券增信能提高债券评级、降低债券发行利率;(2)第三方担保增信相比抵质押担保增信更能提升债券信用评级,而抵质押担保增信相比第三方担保更能有效降低发行利率;(3)发行主体评级、债券发行规模、国有背景都是比较重要的影响债券发行利率的因素。本文提出了完善债券市场机制、丰富债券增信手段、规范信用评级市场、提升担保公司专业水平的建议。本文的创新之处主要体现在:(1)在研究视角上,由于中小企业融资困难,对其而言增信的意义更为重要,本文转向公司债券的研究;(2)在研究方法上,本文创新的增加了研究变量,将债券增信、债券发行期限、债券发行规模、发行主体评级、发行主体净资产收益率、资产负债率、营收增长率、企业资产规模、回购条款、产权属性等多个因素加入模型中验证它们的作用效果。
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