【摘 要】
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股票市场的价格走势规律一直是金融学术界和大众投资者热切关注的话题,自上个世纪九十年代Jegadeesh和Titman在美国股市检验出明显的动量反转效应以来,世界各地的学者在各个股票市场上都测出来显著的动量反转效应,说明了该效应并非偶然发生,而是在全球范围内都具有适用性。同时学术界多年来在对于动量反转效应的成因的研究方面,学者们利用传统金融学和行为金融学的模型在不同的市场也得出了不同的解释力度。由于
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股票市场的价格走势规律一直是金融学术界和大众投资者热切关注的话题,自上个世纪九十年代Jegadeesh和Titman在美国股市检验出明显的动量反转效应以来,世界各地的学者在各个股票市场上都测出来显著的动量反转效应,说明了该效应并非偶然发生,而是在全球范围内都具有适用性。同时学术界多年来在对于动量反转效应的成因的研究方面,学者们利用传统金融学和行为金融学的模型在不同的市场也得出了不同的解释力度。由于股票市场天然的分割性,国内的学者对于动量反转效应的研究多集中于本国A股市场,并且对动量反转效应的影响因素和成因都有着深度的研究,而海外的学者也多专注于本国股票市场的研究。而对于沪、深港通这类股票市场联通机制下的动量反转研究较少,从实证角度进行的进一步研究也较为缺乏。在两岸经济互联互通的时代背景下,研究港股通市场的股票价格规律有助于进一步了解大陆香港股票互通机制的成效以及指导投资者的投资行为。因此本文选取了从沪港通开通之日——2014年11月17至2021年10月22日港股通所有的标的股票作为样本,沿用Jegadeesh和Titman的动量反转策略,对股票的收益设置了日、周、月三类时间跨度的JK组合,通过实证发现港股通市场存在超短期的反转效应,中期存在相对显著性的动量效应,且观察期与持有期时间越长,动量反转效应越不明显。同时换手率和股价振幅对动量反转效应都有显著的影响。本文创新性地对港股通市场进行动量反转效应的实证研究,补充了这方面文献的缺失,也给予了通过港股通这一股市连接机制投资于香港股市的大陆投资值一些投资决策方面的参考建议,最后本文建议进一步的开放两岸股市互联互通机制早日实现两岸股市的完全开放,扩大两岸投资者的选择范围并且培养更理性的投资观。
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