上市公司募集资金投向变更是中国证券市场独有的现象,上市公司大规模、随意地变更募集资金投向,不仅会对证券市场的诚信建设产生较大的负面影响,而且会直接影响证券市场的资源配置功能的有效发挥。因此,加强对上市公司募集资金投向变更的研究,明确不同变更行为的性质,找出不同性质募集资金变更的原因,并针对原因制定相应对策,对于提高上市公司资金使用效率、提高上市公司质量、进而促进证券市场健康发展有着重要的意义。本文以1998~2005年进行过融资(招股、配股、增发)的上市公司为样本总体,采用理论分析和实证分析相结合的方法,研究了上市公司变更募集资金投向的原因。实证结果表明,上市公司的控股股东控股比例越高时,上市公司更趋向于募集资金投向变更;上市公司的内部人控制现象越严重,上市公司越倾向于募集资金投向变更;而上市公司的财务状况对上市公司是否存在募集资金投向变更无显著影响。本文的研究结果为管理层加强监管、完善公司治理结构、有效防止上市公司发生募集资金投向变更等提供了参考。