企业并购经验对并购绩效的影响——基于A股上市公司的实证研究

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从上个世纪末开始,并购在全球范围内逐渐兴起,在规模、数量和交易额上屡创新高。随着并购事件的不断增多,并购能否创造价值以及哪些因素影响并购绩效成为了并购领域中一个重要的研究方向,并购经验如何影响并购绩效已经是这个领域的一个热门主题。并购是企业发展和扩张的市场机会和战略需要,企业需要从并购中学习知识,积累并购经验,才能更好地适应环境的变化,有效的整合内外部资源,继而提高并购绩效。  本研究是在并购绩效基本理论的基础上,把组织学习融入并购领域,并将组织学习的应用扩展,以发生在2013年到2015年间的中国上市公司541起并购事件为样本,对并购经验和并购绩效的关系进行了实证分析。首先检验了经验次数对并购绩效的影响,结果是并购绩效随着并购经验次数的增多而变好,说明并购经验带来的是正效应;其次,将并购经验按照相似性进行研究,发现并购公司本次并购与前次并购的相似经验次数越大,并购绩效越好,这说明企业如果相似经验的增加会使本次并购绩效提高;再次,经验的时间间隔与并购绩效是不相关的,说明并购时间间隔的长短并不会对企业并购绩效产生影响;此外,研究还发现并购绩效对投资银行并购经验的回归系数非常显著,对于并购企业来说,借鉴二手经验并加以吸收,也可以提高并购绩效。最后,得出并购经验对并购绩效影响的相关结论,并提出相应的建议。
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