在我国经济进入新常态背景下,传统的货币政策工具调控乏力,难以实现宏观政策的目标。为提供稳定良好的融资环境,扩大社会融资规模,降低社会融资成本,实现结构调整和经济转型升级,央行于2013年起推出了以常备借贷便利和中期借贷便利为代表的借贷便利类货币政策工具。相较于传统的“漫灌”式货币政策工具,借贷便利类货币政策工具推出后,金融机构可以自主按需向央行申请流动性支持,是“滴溉”式调控政策;同时其将流动性发放与资金流向相联系,以期望达到引导贷款流向、促进结构调整的目的。作为新常态背景下全新的、正常的流动性支持渠道,借贷便利类货币政策工具也逐渐成为我国货币政策工具操作箱中的主流工具。基于间接融资在我国融资结构中的突出地位,探究这一新型货币政策的推出对我国商业银行信贷行为的影响,从而从资金供给方揭示这一宏观政策的推出对我国融资环境的影响,具有理论与现实意义。本文以我国2013年以来首次推出并使用借贷便利类货币政策工具为准自然实验,手工搜集2009—2017年100家商业银行的年报数据,以借贷便利类货币政策工具的运用需要商业银行提供高信用等级的债券作为合格质押品这一独特要求为切入点构造对照组和实验组,利用双重差分法从多个方面对借贷便利类货币政策对我国商业银行信贷行为的影响进行探讨。研究结论发现,2013年以来实施的借贷便利类货币政策不仅显著促进了商业银行贷款规模的合理增长,而且有利于商业银行贷款利率的降低,且这一结论在多种稳健性检验的情形下都成立,且在动态效应的考察中发现这一作用随着时间的推移逐渐增强,说明借贷便利类货币政策能有效扩大融资规模,降低融资成本。进一步地,借贷便利类货币政策有效地促进了商业银行信贷资金流向实体经济部门、“三农”和小微企业,而非房地产行业,有效地避免了资金“脱实向虚”。说明央行将低成本、补充流动性缺口的借贷便利类贷款的发放与商业银行信贷资源流向挂钩,有效地引导了商业银行贷款资源流向,达到结构性调控的目的。最后,虽然借贷便利类货币政策引导低成本的贷款扩张流向了“三农”、小微企业等实体经济部门,但是由于这些薄弱部门与商业银行间信息不对称程度高、违约风险高,商业银行更偏向以发放担保物贷款与短期贷款方式控制这类贷款事后违约风险,表现在商业银行信贷结构上为担保物贷款与短期贷款占比增加,这可能无法与“三农”、小微企业等实体经济薄弱部门融资的内在需求相匹配。综合来看,借贷便利类货币政策降低了商业银行的流动性风险,但也增加了商业银行的信用风险。本文研究结论表明:借贷便利类货币政策工具可以发挥数量型和价格型工具的双重效果,对于引导资金合理流向、改善我国融资环境具有一定的积极作用,同时也可能造成商业银行贷款结构与“三农”、小微企业等实体经济薄弱部门融资的内在需求不匹配、商业银行信用风险增加等问题。