可转换公司债券是一种新型的混合融资工具,不仅同时具备股权性质、债权性质和期权性质,而且存在众多灵活多变的条款设计。在国内资本市场上,可转债起步较晚,加之其对发行方的专业素养有一定的要求,因此总体发展速度迟缓。但是在2017年再融资新规和可转债信用申购双政策的牵引下,可转债市场迎来了发行高潮。为了进一步推广可转债在国内资本市场的运用,本文采用案例分析的方法,以北京蓝色光标数据科技股份有限公司为研究对象,对可转债众多契约条款中的一项——“特别向下修正可转债转股价”条款进行具体分析和研究。蓝色光标所处的广告代理行业整体面临转型升级,在并购的发展战略下,公司融资需求明显,发行可转债意在间接实现新一轮的股权融资。在转股意愿强烈的背景下,蓝色光标的股权结构限制了第一次修正的幅度。本文通过对公司三次修正行为的观察和分析,着重探究每次直接引发公司修正的事件因素。由于只有第三次修正促进大规模转股,因此进一步地,利用事件研究法分析前两次修正的市场反应,以及从正、反两方面分析多次修正对发行方的财务影响。最后,从蓝色光标的个案研究中,发现熊市环境下可转债修正条款的弊端,一方面大股东可以利用股东身份优先配售再迅速减持,获利的同时不影响修正条款的多次利用以触发赎回、催促投资者转股;另一方面,类似案例公司转股溢价率高的可转债,易引发多次修正的情形。修正次数越多、转股价越低时,赎回触发价与市价之间的绝对值越小,也就意味着投资者的投资收益越小。通过以上一系列的分析,本文从发行方、投资者和市场监管机构三个角度,对资本市场实际运用向下修正转股价条款提出建议。