我国资本市场股利分配异象表现为不分少分或“高派现”频发,从维护中小股东利益出发,监管部门制定了一系列股利监管政策,我国股利监督进入了“半强制分红监管”时代,本文基于此背景研究了半强制分红政策对企业价值的影响。本文采用PSM-DID方法主要分析了半强制分红政策对企业价值的影响,检验半强制分红政策是否存在“监管悖论”,该政策的实施效果评价不仅对于上市公司股利政策的完善有重要意义,而且对维护中小股东利益,提高企业价值以及促进资本市场的健康发展有重要作用。本文首先分析了半强制分红政策背景下的再融资现状、股利分配现状以及企业价值现状,然后对半强制分红政策影响企业价值的机理进行了分析,在此基础上本文选取2004-2016年上证A股的5590组数据,采用PSM-DID方法研究了半强制分红政策对企业价值的影响,该方法能有效避免控制组和处理组之间的自选问题以及不随时间变化的不可观测偏差,能准确识别出半强制分红政策对企业价值影响的净效应。本文实证分析部分运用Stata12.0进行了分析,首先阐述了样本设计基础即样本的选择与数据来源、研究方法的应用、研究假设以及变量的选择;其次进行了倾向得分估计;最后是半强制分红政策对企业价值影响的初步检验、异质性检验以及机制检验,均证明了本文的研究假设。研究结果表明,半强制分红政策降低了具有再融资需求的上市公司的企业价值,该政策评价效果为本文所选取的上证A股的上市公司样本的平均政策效应;此外半强制分红政策颁布后上市公司分红水平有所提高,但对提升企业价值并未发挥积极作用;不仅如此,该政策与再融资需求相挂钩,导致一些缺少资金有融资意向的上市公司“拆东墙补西墙”扭曲了公司正常的自由现金流降低了企业价值,以上研究表明半强制分红政策可能存在“监管悖论”;此外,该政策对国有控股企业的影响要大于民营企业,主要原因在于国有控股企业内部所有者缺位、内部控制问题严重,公司管理者可能会因业绩需要而努力满足再融资条件,进而股利迎合现象更为严重,因此,国有控股企业受到的影响更为显著。我国资本市场仍处于“新兴加转轨”的现状,半强制分红政策的提出有其时代特征和必要性,但其弊端也应正视。鉴于此上市公司应进一步完善内部利润分配机制,证监会应进一步完善半强制分红政策,增强分红政策的适用性并加强对派现行为的监督。综上所述,本文的研究对完善半强制分红政策的相关理论提供了借鉴,为监管部门健全股利监管措施提供了理论指导。