近年来金融业的蓬勃发展不仅表现在金融产品的创新,也表现在金融业各个子行业间的业务模式的扩张和业务往来的密切,这也直接导致整个金融体系的网络关联性不断增强。与此同时,一旦某个金融机构发生危机,它会通过多样化的渠道传播给不同行业、市场的其他金融机构,这种风险将会迅速蔓延到世界的各个角落,正如当年由雷曼兄弟倒闭而席卷全球的金融危机一样。当诸如此类危机来临时,虽然我国采取了很多防范措施,但是金融市场仍旧受到很大震荡。所以,对于系统性风险的监管不仅在现实世界中一直被各国所重视,更是我国现阶段学术界正在研究的焦点。金融风险的识别、测量、监管已经被诸多学者纳入研究范围,但是关于系统性风险的衡量以及度量关联影响的模型却相差很大,研究风险溢出效应的文章也不是很多。因此,本文从金融机构尾部风险溢出这一角度,研究银行业、证券业以及保险业之间的风险溢出效应,希望可以更深入地了解系统性风险在金融体系内的传导机制,一方面丰富系统性金融风险理论相关的研究成果,另一方面也为我国金融机构在金融市场中防范风险传染提供一些参考。首先我们通过查阅和梳理系统性风险传导有关文献,从理论上探讨危机来临时各个行业之间可能的风险传染渠道,接着具体阐述银行业、证券业和保险业等三个金融子行业间的风险溢出效应,最后进行风险溢出效应定量研究。本文研究方法采用尾部风险网络分析法:TENET模型,这个模型让我们能够在一个高维的网络中研究各个金融机构之间的风险溢出效应。我们选取14家上市商业银行,8家上市证券公司,3家上市保险公司为样本,将每家金融机构2008年1月1日至2018年11月30日期间的股票周对数收益率作为研究对象,采用滚动固定窗口的方法研究中国金融系统内风险关联性在不同时期的动态变化,测度了我国金融机构之间互相的风险溢出方向和大小。然后通过定义相对度数中心性得到了各金融机构在整个网络中的节点重要性大小,并且通过面板数据回归得到了影响机构关联性的因素。研究发现,整个金融体系在危机到来前后呈现出高度的风险相关性;银行业在风险传入和风险传出效应中都是处于较为靠前的位置的,其次是保险业,证券业则排在最后;今后我们监管的重点要逐渐转变为加强保险业对于其他行业的风险溢出效应的监控和防范。