在全球经济一体化背景下,股票市场的国际化和联动成为全球经济发展的必然趋势。随着中国资本市场的对外开放和自身的发展,中国资本市场已成为全球资本市场的重要组成部分,与世界股票市场相互关联、相互影响的程度也越来越深。为了提高股票市场效率,规避国际市场联动所带来的投资风险,促进我国股票市场的稳健发展,非常有必要研究我国股票市场与世界股票市场的联动性,找到应对和规避股票市场的波动和关联风险的相应措施。本文选取1996年12月26日到2009年4月30日期间上海上证指数、香港恒生指数、美国道琼斯指数、英国金融时报指数的日收益率作为研究对象。根据中国资本市场的不同开放程度,将样本分为四个子阶段,利用Granger因果检验和DCC-MVGARCH模型来检验中外股市的引导关系和动态相关性,对中国资本市场开放进程中不同时间阶段中国股市与世界主要股票市场的联动性进行比较分析。通过实证分析得到以下结论：(1)加入WTO以及QFII制度的实施并不能有效地促进中国股票市场的国际化进程,中国内地股市在前三个阶段基本上处于隔绝状态。随着人民币汇率改革的实施,中外股市的联动性逐渐提高,但离一体化还有一定的距离。(2)随着香港与大陆间的经济金融一体化程度越来越深,特别是在股票市场,众多的大盘蓝筹股从H股回归A股市场并计入指数,内地市场和香港市场的联动性迅速增强。(3)虽然国内股市与美国、英国股市的联动性有所增强,但由于资本管制、投资理念等差异,与美、英等成熟市场的联动程度仍然相当微弱。(4)与前三个子阶段相比,内地股市与香港、美国、英国股市在第四个阶段存在一定的联动性,虽然联动程度相当微弱,但仍可以通过一个市场的发展趋势,推断其余市场未来走势。