随着我国企业对外的投资规模不断扩大,衍生品也被越来越多的企业运用来进行风险对冲。金融衍生品带给上市企业的影响分别表现在两个方面:一方面,金融衍生品具备了套期保值的功能,金融衍生品可以帮助企业对冲面对的风险,一定程度上减少发生潜在损失的可能,以此来改善企业的状况,提高效益。另一方面,衍生品作为一种高杠杆的交易,企业能通过投机或套利来获得高额收益,以此来提高企业的价值水平;不过,如果市场的实际走向和投机方向相反,企业就会面临着巨额的亏损,给企业的正常运行带来巨大的风险。因此,研究金融衍生品对上市企业的影响,对上市企业合理使用衍生品进行对冲来说有重大意义。现有研究主要是集中于衍生品对冲对企业绩效影响的层面上,较少关注衍生品对冲对企业价值与企业承担水平的影响。此外,高管是企业使用衍生品对冲的决策者,高管激励政策可能影响企业衍生品对冲在企业管理的作用。为了促进企业更加高效地采用衍生品进行对冲,需要厘清衍生品对冲对企业价值以及企业风险承担水平的影响以及高管激励的潜在影响问题,为企业和政府提供参考。为解决上述问题,本文从高管激励的视角,就企业使用衍生品对冲情况与企业价值与企业风险承担水平之间的关系展开研究。首先,本文基于财务困境理论、风险管理理论、税收成本等理论分析了衍生品对冲对企业价值和企业风险承担水平的影响,论证了包括高管薪酬激励和高管股权激励在内的高管激励政策的调节作用,探讨了企业性质和公司治理状况对衍生品对冲与企业价值和企业风险承担水平之间关系的影响。其次,本文介绍了中国衍生品市场、分析了中国上市企业使用衍生品对冲工具的情况,和中国企业使用衍生品对冲的原因。随后,本文进行了实证研究。以2009年至2021年13年间国内上市公司数据为研究样本,利用企业年报上对远期,期货、衍生品等关键词进行搜索,来获得企业使用衍生品对冲的数据。以Tobin Q比率及企业盈利波动率分别衡量企业价值及企业风险承担水平,应用面板数据回归模型研究衍生品对冲与企业的价值与风险承担水平之间的关系。本文将高管薪酬激励与股权激励分别作为调节变量,研究其是否会对衍生品对冲与企业价值及企业风险承担水平之间的关系起到调节作用。基于产权属性及公司治理状况展开异质性分析,并进行变量替换和内生性检验等稳健性检验。研究发现:第一、企业运用衍生品对冲能够提升企业的价值与企业风险承担水平,在控制企业其他变量的情况下,结果仍然成立。第二、高管薪酬激励与股权激励两种激励方式均能加强衍生品对冲对企业价值与企业风险承担水平的提升作用。第三、相对国有企业,非国有企业运用衍生品对冲对企业价值与企业风险承担水平提升作用更显著;相对公司治理状况差的企业,公司治理状况好的企业运用衍生品对冲对企业价值与企业风险承担水平的提升作用更显著。