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沪深300股指期货从2010年4月16正式在中国金融期货交易所上市交易至今已将近一年,股指期货的姗姗来迟一定程度上改变了中国股票市场只能做多的尴尬局面,使得机构投资者有了对投资组合进行冲的手段。在利用股指期货进行套期保值过程中,套期保值率的计算和保证金的管理无疑是最重要的和关键的环节,为了研究不同现货组合利用沪深300股指期货对冲的套期保值率及效果,本文基于沪深300股指期货主力合约交易数据,分别选取沪深300指数,上证ETF50及沪深300权重股招商银行三种现货组合,运用普通最小二乘法(OLS)、向量自回归(VAR)、误差修正的向量自回归模型(VECM)、BEKK-GARCH、ECM-GARCH和卡尔曼滤波模型进行实证研究。本文分别选择的以上三个现货组合,沪深300指数、上证ETF50和招商银行的实证结果分别对于套利投资者、持有上证市场股票组合的套期保值者和持有沪深300权重股票的套期保值者具有指导意义。本文得到以下结论:(1)套期保值率和套期保值效果与现货组合的选取关系较大,不同的现货组合可能得到不同的结论,这于现货组合的?直接相关;(2)考虑误差修正的模型套期保值率稍小,这与国外学者对国外期货市场的研究和国内利用股指期货仿真交易数据实证结果不一致,一般来说,ECM-GARCH和OLS的套保比率最小,卡尔曼滤波模型,VAR模型和BEEK-GARCH模型最大;(3)样本内各模型的套保效果几乎一样,样本外,对于ETF50,OLS,ECM和ECM-GARCH效果最好,卡尔曼滤波模型和DBEKK-GARCH因为套保率偏大而效果最差;对于HS300来说,卡尔曼滤波效果最好,VAR,ECM和SBEKK-GARCH效果其次,其它模型由于估计的套期保值率偏小而效果最较差;此外,本文利用ETF50组合进行保证金管理的实证分析,针对不同的置信水平,持仓比例和套保期得出了一些保证金头寸比例,对实际操作具有一些指导意义。