由于近年来全球环境污染问题日益严重,其引发的社会责任问题引起了学者们密切的关注。迄今为止,关于社会责任对企业市场表现的影响主要形成了过度表现和表现不佳两种假说,但尚未形成统一的结论,而“绿色”作为社会责任的一种,也存在着结论并不一致的现象。近年来,在中国经济新常态下,“绿色金融”成为经济新常态的内涵,产业节能减排是产业升级的关键,“绿色发展”已成为股票市场的价值和投资文化的核心要素,越来越多的投资者们开始关注绿色企业。而首次公开发行(Initial Public Offerings,简称IPO)作为我国主要的直接融资方式,也就意味着加快绿色企业IPO进度成为了加快绿色企业稳定融资与发展的手段之一。在中国绿色金融的背景下,虽然绿色企业相对于非绿色企业会给社会带来一定的正向社会收益,但由于绿色企业前期的投入较大且受到非财务指标的限制,因此社会收益无法直接转化为企业的经济效益,最终导致绿色企业IPO定价以及IPO后中长期市场表现的不稳定性。同样作为绿色企业,各企业的绿色效率也是存在差异的,导致了社会与环境效益的差异,那么,绿色效率的差异是否会导致绿色企业IPO首日以及长期市场表现的差异呢?基于此,本文探究中国绿色企业IPO首日以及长期的市场表现问题,即绿色企业IPO首日收益率以及上市后1年、2年、3年的超额累计收益率是否高于非绿色企业,并进一步探究绿色要素和绿色效率要素是否为影响企业IPO首日以及长期市场表现的主要因素。本文以沪深A股市场1995年至2015年期间所有新上市IPO为研究对象,分别根据大智慧节能环保板块企业以及万得绿色概念板块企业划分绿色企业与非绿色企业。研究IPO首日收益率时,被解释变量分别为未经过市场调整的首日收益率和经过市场调整的首日收益率;研究IPO长期市场表现时,被解释变量分别为依据CAR、BHAR和TBHAR方法计算得出的IPO后1年、2年以及3年的累计超额收益率。以信息不对称、投资者情绪以及公司基本层面三方面因素为控制变量,以绿色要素虚拟变量作为解释变量,利用多元线性回归法探究绿色企业IPO首日收益及长期表现是否优于非绿色企业,并基于中国绿色金融演变进程,探究两类企业IPO在全样本时期、分样本时期(绿色金融萌芽阶段、绿色金融发展阶段)的市场表现。另外,根据绿色评价指标,使用DEA模型进一步度量绿色企业的绿色效率,对绿色企业的绿色效率进行从低到高的排名,并按照绿色效率排名的30%与70%分位点将绿色企业划分为低绿效、中绿效和高绿效。以绿色效率要素虚拟变量作为解释变量,进一步研究绿色效率对绿色企业IPO当日收益率以及后1年、2年、3年的超额累计收益的影响。实证的研究结果表明:(1)从IPO首日市场表现来看,无论是全样本时期还是分样本时期,绿色要素与企业IPO首日收益率均呈现出显著的负相关关系,并且绿色企业IPO首日收益率是显著低于非绿色企业IPO首日收益率的。(2)从IPO长期市场表现情况来看,绿色企业IPO超额累计收益无论是在IPO后1年、2年还是3年均是显著高于相对应年份非绿色企业IPO超额累计收益的,并且从回归结果来看,在全样本时期与绿色金融发展时期,绿色要素与企业IPO超额累计收益均呈现出显著的正相关关系,而在绿色金融萌芽时期该相关性并不显著。(3)从绿色企业层面来看,虽然绿色企业的绿色效率与绿色企业的IPO首日收益率呈现出负相关的关系,并与绿色企业的IPO长期表现也呈现出正相关的关系,但相关性均不显著。