以基金为主的机构目前已经成为中国证券市场的中坚力量。研究他们的投资行为,对分析中国资本市场实际情况具有重要意义。在实践中,市场普遍认为以基金为代表的机构投资者凭借其资金优势和信息优势,存在在上市公司公布利好前买入、在公布利空前卖出的行为来获得超额利润,这种行为本质上是内幕交易。上证所TopView(赢富)盘后交易统计产品披露了基金等投资者2007年6月1日起的每日具体买卖行为,这使得我们可以直接观察记录基金交易行为,验证是否有基金从事内幕交易。本文对在上海证券交易所上市的、基金参与的575家上市公司公告预增预盈、高送转、补贴补偿、预亏预减、负面诉讼五类重大事件前后基金席位买卖情况进行了跟踪汇总统计。从机构整体持仓比例来看,利空事件之前基金持仓比例多数情况下呈上升趋势,而利多事件之前基金持仓比例多数呈下降趋势,这说明从较短的周期来看基金并无信息优势可言。不过,大约15.4%的重大事件前后存在某一基金在利好公布前7个交易日内买入、利好公布后3个交易日内卖出的行为,而这其中60%的交易基金获得了超额收益。这证明,在我国证券市场的确存在基金内幕交易行为,但是这种行为尚未达到非常泛滥的程度。最后,笔者提出了完善基金业治理结构、加大内幕交易执法力度等防止基金参与内幕交易的政策建议。