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本文综合应用现有的有效市场理论和行为金融学原理,采用定性分析和定量分析相结合的方法,从政策制定者(央行),金融资产供给者(企业)和金融资产需求者(投资者)三个角度,分析了美国从20世纪90年代到21世纪初期的金融资产泡沫的发生,破裂及其治理的机制和过程。
本文首先总结了关于金融资产泡沫的主要理论观点、计量模型和最新进展,这些理论包括传统金融学、有效市场理论和行为金融学。在此基础上,运用这些理论分析了美国金融资产泡沫产生和破灭的机制,并且用最新数据对美国20世纪初到2005年的股票、债券泡沫进行了度量。指出2000-2001年的泡沫产生的新特点是:宏观经济稳定下,投资者预期的改变导致的。
本文还总结了金融资产泡沫的社会效应,无论是泡沫产生过程中,还是破灭之后,都可能对实体经济造成破坏,指出美国金融资产泡沫的社会效应主要是:资源转移对信息业和房地产业的影响,以及国际资本流动对美国宏观经济和金融市场的影响。研究了美国用货币政策治理资产泡沫的举措和效果,认为最主要的手段应该是发展更自由的市场,鼓励竞争,而不是传统的遏制交易的政策。
本文最后用比较研究方法,研究了中美两国金融资产泡沫产生的制度和市场条件,根据美国的经验,对我国的金融资产泡沫的预防和治理提出了一些自己的想法。认为和治理泡沫破灭比较,预防金融泡沫的产生更加重要,其主要方法是建立更加具有竞争性和全面对内开放的市场体系。