资本市场的定价效率是资本市场有效发挥资源优化配置功能的最基本保证,但是资本市场中却长期存在着各种定价异象,例如日历异象、盈余公告后漂移异象、低价股溢价异象等等。这些定价异象严重影响着资本市场发挥资源优化配置的效率,因此一直是市场决策者和监管者亟待解决的重要问题。我国市场上从来不乏财经股评专家和投资者对于低价股的关注和炒作,我们经常能在财经媒体或者股评言论里面看到关于“低价股率先反弹”、“低价股暴涨”等颇具争议性的新闻标题和报道。令人意外的是,国内学术界关于这种现象研究却相对较少,与之形成了鲜明反差。本文试图通过实证分析探究这类低价股是否有显著的超额收益。如果有超额收益,背后的原因是什么,有没有什么办法能够消除超额收益。鉴于此,本文选取中国A股资本市场作为研究背景,对2000-2017年中国A股上市公司175718个月度样本数据进行实证分析。实证研究发现,中国资本市场存在显著的低价股溢价现象,且该现象在控制了基本面信息后的滞后6期仍然显著。我国股权分置改革前低价股溢价现象并不显著,股权分置改革之后低价股溢价效应显著。上市公司股票散户投资者持股比例越高,低价股溢价越强。相反,金融机构投资者持股比例的提升能够降低低价股的溢价现象。股票的流动性越高,低价股溢价效应越强。此外,研究发现,我国主板市场、中小板市场、创业板市场的散户持股比例逐渐降低,其低价股溢价效应也逐渐减弱,股票流动性对低价股溢价效应的影响在中小板市场和创业板市场消失。由此推导出散户持股比例可能是我国主板、中小板、创业板低价股溢价强弱差异的主要原因。在典型的牛熊市中,牛市中的低价股溢价效应要强于熊市,牛市中散户持股比例对低价股溢价的影响要强于熊市,牛市中金融机构持股比例对低价股溢价效应的影响要弱于熊市,牛市中股票流动性对低价股溢价效应的影响消失。本文发现我国股权分置改革前后低价股溢价效应不同,并找出了股票流动性是造成这一现象的主要原因,解释了中国学者对低价股溢价得到了不同的结论,为已有的文献作出了较好的补充。