IPO(首次公开发行)定价偏低几乎是全球所有股票市场的一个共同特征,目前已有大量的实证研究证明IPO定价偏低现象在全球范围内存在,唯一不同的是发达国家股票市场的IPO定价偏低程度较发展中国家新兴股票市场低一些.国外金融理论界和实务界对IPO缘何定价偏低的理论研究和实证检验表明,建立在信息不对称基础上的Rock逆选择模型、信号传递模型以及Baron委托代理模型比较有说服力.该文将以IPO缘何定价偏低为主线,具体介绍信息不对称假说的逆选择模型,信号传递模型以及委托代理模型,对三个模型的实证检验结果进行比较分析.该文的工作意义在于,鉴于中国股票市场的独有特征,国外模型在中国市场上的应用效果很值得怀疑,由此比较逆选择模型和信号传递模型及委托代理模型在欧美市场上与中国市场上适用性的差异,并考察迄今为止国内关于新股定价问题的研究状况.该文的结构可以分为三个部分:第一部分集中论述IPO定价偏低现象在全球市场上普遍存在,并建立了信息经济学的分析框架,具体考察Rock逆选择模型、信号传递模型以及Baron委托代理模型,对各自的结论作出比较分析;第二部分则对三个模型在国外的实证结果进行综合比较;第三部分着重于中国新股市场的分析,比较逆选择模型和信号传递模型及委托代理模型在欧美市场上与中国市场上适用性的差异,并对迄今为止国内关于新股定价问题的研究成果进行综合评述,最后结合中国股票市场的独有特征,分析影响中国IPOs市场高额初始收益率的最基本因素,对IPOs定价偏低现象的深层次原因以及造成的危害进行了探讨.