资源型企业海外并购风险研究——以天齐锂业海外并购SQM为例

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我国工业体系完备,工业制造水平现已位居世界前列,并以其发达的制造业为全球各国提供着各类工业产品。而如此庞大的制造业规模需要大量的矿产资源提供支撑,这使得我国对资源需求总量一直维持高位运行。《全球矿业发展报告2019》表明,中国矿产消费量位居世界前列,对全球矿业生产的影响力逐步加大。我国矿产资源需求将持续刚性增长,当前许多重要的矿产资源依赖海外进口是我国的现实选择。其中,部分战略性资源供应中的海外进口比例已超60%,如石油、铜、铁、钴、镍等,这表明我国资源供需形势不容乐观。我国经济发展对资源消耗与需求量庞大,而许多与国计民生息息相关的资源产区恰在海外。伴随着“一带一路”倡议的持续推进,催生了相当一批中国资源型企业通过并购实现资源获取。但在海外并购过程当中,很多企业出现了速度过快、步子过大的情况,往往忽视了风险控制。资源型企业低估风险,盲目海外扩张使得自身背负了高额负债,且高溢价收购导致企业投入资金回收速率较慢,未来多年的经营盈利难以反哺投资、筹资支出,甚至导致债务危机,反而未能实现预期效果。基于此,本文以资源型企业海外并购活动为研究对象,探究其防范、化解海外并购风险的方法,对实现资源型企业行稳致远的“走出去”至关重要。因此,本文主要通过规范研究法和案例分析法研究了资源型企业海外并购风险。规范研究部分,在整理了丰富的国内外相关文献资料基础上,对资源型企业海外并购风险的相关核心概念作以界定,为风险的甄别判断提供标准。案例分析部分,以天齐锂业海外并购SQM事件为例,回顾并梳理了案例事件发生的动因、过程,遵循风险识别、风险分析、风险应对的主要思路展开论述。本文在两方面做出创新:第一,本文针对资源型企业,着重探究了其与其他类型企业海外并购风险的不同之处,丰富了有关并购风险的行业特色研究;第二,本文对案例的分析和结论得出,秉持由宏观至微观再到宏观的基本理念,从产业链的宏观角度深入到案例企业的并购风险的细微之处,通过定性与定量分析结合的方式分析后,先有针对性地对案例企业提出风险应对的建议措施,而后以小见大地扩展至对资源型企业的启示,实现了依托案例研究丰富风险应对的具体方法。本文通过对天齐锂业海外并购SQM的案例进行分析,得出以下结论:(1)急于扩张是导致天齐锂业出现海外并购风险的主要原因;(2)缺乏对财务风险的控制策略直接导致并购危机;(3)海外并购风险防范不足影响资源型企业长期发展。并以此归纳出资源型企业海外并购应对风险的启示:(1)谨慎科学地制定海外并购计划;(2)合理评估并购标的价值;(3)重视培养和引进海外并购的专门人才。本文共划分为六部分。第一部分为绪论,主要介绍研究背景和研究意义、国内外相关研究综述、研究内容和研究方法,以及本文的创新与不足之处。第二部分为相关概念界定与理论基础,主要介绍了资源型企业的定义及特征、海外并购的含义、如何从内外部判定资源型企业海外并购风险和海外并购动因的相关理论,为案例分析提供前提支撑。第三部分为天齐锂业海外并购SQM的案例介绍,主要介绍了行业状况及发展、并购双方概况和并购动因与过程三方面内容。第四部分为天齐锂业海外并购SQM的风险识别与风险分析,详细展现了该案例中的五大风险是如何识别得出的,并分析其表象、背后成因及可能造成的后果。第五部分为天齐锂业海外并购SQM的风险应对,主要包括天齐锂业的风险应对措施和不足,对案例公司的建议措施。第六部分为本文的研究结论与启示。
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