保证金既是期货交易的基本风险控制手段,又是期货交易成本的重要组成部分,其基础地位十分重要。我国期货市场历经近三十年的发展,挂盘交易的期货品种不断增加,截至目前,已经涵盖农产品、化工品、能源、建材、金属等领域,在服务实体经济方面卓有成效。随着衍生品工具不断丰富、投资者结构不断完善及交易所作为合格中央对手方的认定,我国期货市场作为金融市场基础设施,在国际期货市场中的地位也越来越高。值得关注的是,随着期权合约的挂牌交易、场外交易平台的推出,期货、期权做市商及境外投资者的引入,在丰富了市场参与主体的同时,投资者的交易策略越来越复杂,各参与主体对于保证金的使用效率要求也越来越高。现在国内各期货交易所施行的侧重风险防范的单一策略型保证金收取模式与投资者对较高的保证金使用效率的需求,已成为目前我国期货市场新时代面临的主要矛盾。如何优化保证金收取模式,做到既能有效地防范期货市场风险,又能更好地提高保证金的使用效率逐渐成为一个被各期货交易所重视并被不断研究的课题。本文正是基于这一矛盾进行选题,以“期货市场保证金模式”作为研究对象,着眼全球市场、聚焦发展沿革,从世界各大期货交易所当前采用的最具代表性的组合保证金模式入手,使用理论研究法、对比研究和实证研究等方法,探寻优化我国期货市场保证金模式的可实施路径。文中以Z期货交易所为例,对比分析国内外期货市场保证金制度等的差异,并以交易所真实持仓数据作为实证数据来源,对比SPAN保证金模式和单一策略保证金模式下保证金使用效率差异和风险覆盖情况。根据研究结果,本文得出SPAN保证金模式能够满足我国期货市场风险覆盖要求并且能够切实提高保证金使用效率的结论,同时结合国内外期货市场制度等的差异,本文提出对SPAN保证金模式在我国期货市场进行改造后实施的建议。首先,本文介绍了期货市场保证金的基本理论。对保证金制度的基本概念、保证金的分类以及保证金与市场风险的关系等进行介绍,最后引申出保证金模式优化的最终目标——提高“保证金使用效率”。其次,本文对期货市场保证金模式的演变进行了阐述,并对不同类型保证金模式的特点进行了分析总结。为进一步体现国内外期货市场的差异,本文对国内外期货交易所选择何种保证金模式的原则进行了研究分析,并对国内外期货市场保证金模式就业务基础、应用背景等方面进行对比研究。提出我国期货市场引入现在应用最为广泛的SPAN(Standard Portfolio Analysis of Risk)保证金模式的建议。再次,本文对动态组合保证金模式和单一策略的保证金模式进行对比研究。详细介绍了动态组合保证金模式和单一策略保证金模式的概念及前者的优势和后者的劣势,又以SPAN保证金模式为例,详细介绍了其保证金计算方法。文中还以我国Z期货交易所真实持仓数据为例,对比在相同置信区间的情况下基于单一策略保证金模式和SPAN保证金模式下的保证金使用效率和风险覆盖情况,系统分析Z期货交易所保证金使用效率现状,得出SPAN保证金模式既能切实降低投资者的交易成本,提高保证金使用效率,又能满足我国期货交易所的风险覆盖要求的结论。最后,依据上述研究结果,本文对SPAN保证金模式在我国期货市场的实施所面临的问题进行了分析,得出需经过在我国期货市场进行改造后实施的结论,并对实施所面临的问题提出相应的解决对策。同时,本文对SPAN保证金模式在我国期货市场的实施进行了展望,对SPAN保证金模式实施的必要配套措施提出相应要求。鉴于SPAN保证金模式在我国期货市场的实施可能是一个较为长期的过程,本文还就SPAN保证模式实施前如何提高我国期货市场保证金使用效率提出意见建议。这对于通过保证金模式优化解决新时代我国期货市场面临的主要矛盾,提高投资者的保证金使用效率,加快促进我国期货市场稳健发展,提供了一个新的研究角度。