VIE(Variable Interest Entities)即可变利益实体,其含义是不通过持股来控制一家公司,从而实现合并财务报表。VIE结构在国内的使用,通常是指企业境外融资或上市的一种实务操作设计,对绝大部分VIE结构企业而言,受限于境内上市的高门槛(比如盈利业绩要求),境外直接上市“股权”控制又面临产业政策限制,从而被动选择了搭建VIE结构。自2015年上半年A股市场行情火热开始,国内政策导向和资本市场表达了对“中概股”企业回归中国资本市场的意愿,同时受境外多重因素影响,有越来越多的VIE结构企业希望回归A股市场。本文主要运用财务和商法的相关理论知识,对VIE结构的含义和基本架构进行梳理,分析互联网企业海外上市搭建VIE结构的原因、VIE结构企业回归、上市的原因以及回归的三种主要路径。选取三家代表性企业暴风集团、巨人网络和搜房控股,对VIE结构回归上市的三条主要路径所代表的案例企业,从案例背景、回归过程、企业面临并需解决的主要问题等方面,对回归境内资本市场的路径进行剖析,揭示每条路径的特点及关注问题。通过多案例的对比研究,论文将从路径特点和企业关注问题的角度归纳、总结三条路径之间的共性和个性。根据上述研究结论,进一步梳理对待回归上市的VIE结构企业、监管机构和投资者三个主体的启示意义。