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构建多层次资本市场体系是我国金融市场发展的重要目标,新三板市场在此背景下应运而生,作为我国多层次资本市场体系的塔基,新三板市场发展的健康与否,不仅影响着我国资本市场结构调整,也影响着广大中小企业的融资问题的解决。但现在新三板市场仍处于发展的初期阶段,大量挂牌企业良莠不齐,众多优质企业因为发展不确定性较大、目前盈利能力不突出等原因容易埋没在市场之中。本文将对如何对新三板企业进行有效估值做出一点研究。具体到文章内容,本文首先阐述研究背景和主要研究内容,根据研究背景及意义中阐述的提出的目前新三板企业估值中存在的问题,从而确定研究目的,即分析传统企业估值理论的局限性,利用实物期权理论对新三板企业尝试进行估值分析,并探讨其优势与不足。其次,梳理了国内外学者对企业估值理论的研究成果,之后将传统企业估值理论进行分类,分别介绍其中的典型方法并进行适用性分析,得出传统企业估值理论在新三板估值实践中存在的局限性。因此,本文引入了实物期权的概念,简要介绍了其理论来源和主流模型,并采用Black-Scholes模型进行了具体的适用性分析,为使用该模型进行本文的案例实证分析奠定了基础。再次,本文选取了新三板挂牌企业中科软作为案例实证分析的研究对象,采集了其2014年度的交易数据和2014年年报中的财务指标,利用Black-Scholes模型和现金流量折现模型进行理论估值,Black-Scholes模型估值结果的有效性更好,但仍出现了理论估值偏低的情况,随后本文对此进行了原因分析。实证研究表明,Black-Scholes模型虽然假设条件严格,但是具备公式简洁优美,计算方便,估值结果较为准确等优点,可以作为新三板企业估值的有效手段之一。最后,在研究总结部分,根据本文的研究结果总结了研究的结论和不足之处,并针对当前新三板市场健康发展提出了一些政策性建议。