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从上个世纪90年代初期开始,我国证券市场快速发展,但上市公司股利分配大多不规范,投资者的理性程度较低。投资者更关注低价股,就会导致市场中“填权效应”明显。较之于成熟的证券市场,我国证券市场的高送转现象屡见不鲜,送转股在上市公司的股利分配政策中非常受欢迎,尤其是2011年所有股利分配事件中包含送转股的股利分配政策的比例高达50.08%。因此,我国的高送转现象就成为近几年的热门问题之一。 本文基于2010-2013年中国A股股利分配事件,选取了东方财富网股吧超额发帖量和股利分配公告前后的证券分析师研报数量作为投资者关注的两个代理变量,使用事件研究法检验了股利分配事件前后异常收益的存在性,并运用多元回归实证分析了股利分配事件中投资者关注对异常收益的影响,得出结论并提出了相关的政策建议。这对于规范企业管理者的行为、优化资本市场环境并引导投资者理性预期有重要意义,并且从理论上为行为金融学对股利分配价格效应的解释提供了新的视角。 本文的主要结论如下:一是股利分配事件能够产生显著的异常收益;二是投资者关注是影响此异常收益的重要因素,但具体影响程度取决于股利分配的方式;三是在送转(尤其是高送转)以及混合股利事件中,投资者关注显著正向地影响异常收益,但在现金红利事件中影响不显著。