2014年下半年,中国股票市场开启一波牛市行情,其中内含杠杆机制的指数型分级基金表现最为抢眼,成为资本市场上的一大热点。指数型分级基金发展至今不足6年,国内的研究相对较少。由于其独特的杠杆机制和复杂多样的设计条款区别于当前国内其他证券产品,投资者普遍对指数型分级基金缺乏足够的认识。基于此,本文选取了市场规模最大的申万证券行业指数分级基金作为研究案例,让投资者对指数型分级基金有一个全面而深入的了解,并提供一些参考和建议。首先,本文系统地剖析案例的杠杆机制和折算机制。通过研究发现指数型分级基金的净值杠杆与基础份额单位净值之间存在负相关关系,投资者可以根据基础份额单位净值的变化,初步判断杠杆风险的大小。而折算机制则为不同基金份额的持有者提供了有效的退出途径。然后,本文分别从长期和短期的角度,提出了不同的投资策略:第一,长期投资策略,关键指标是标的指数的日收益率,本文采用移动窗口Hurst指数的方法,成功捕捉此次牛市行情。指数型分级基金的三类份额具有不同的风险收益特征,其长期投资时机分别出现在行情趋势的不同阶段。第二,短期投资策略,关键指标是溢/折价率。本文结合案例的历史数据进行模拟配对转换套利,通过实操的方式为投资者揭示影响配对转换套利的三大因素:整体溢/折价率、申赎费率、交易费用。