中国1993年通过的《公司法》、1998年通过的《证券法》虽经过多次修正,但针对掏空行为的监管机制依然不健全,处罚力度薄弱,不足以形成震慑效应。H公司作为一家借壳上市的明星企业,巅峰市值超过700亿,然而在2017年遭遇证监会调查后发现实际上已是负债累累,千疮百孔,堪称近年来大股东掏空上市公司的代表。文章通过对H公司大股东掏空行为的方式、原因以及带来的经济后果进行详尽分析,就如何防范大股东的掏空行为,保护中小投资者的合法权益提出有用建议。文章首先对国内外学者在大股东控制权收益和掏空行为方面的研究进行梳理,以控制权理论、委托代理理论和公司治理理论为基础,对大股东掏空行为实现的动机、条件和治理进行逐一分析。其次,介绍H公司的基本概况以及掏空事件的过程,重点分析大股东所采用的构造虚假协议借壳上市、大额应收及预付账款交易、过度对外投资以及违规担保四种掏空方式及其危害,从公司内部治理、中小投资者维权意识、外部监管、违法成本四个方面详细论述掏空行为发生的原因。再者,从公司经营、中小股东、资本市场三个维度阐述大股东掏空行为给企业带来的经济后果。以常见财务指标为基准,对比企业所在行业,重点分析掏空行为发生前后企业营运、盈利、偿债和发展四大能力的剧烈变动,以股票价格、基本每股收益和每股经营现金流衡量中小股东的价值损失以及对资本市场发展的不利影响。最后提出防范上市公司大股东掏空的保障建议,促进掏空行为的有效治理,以期保护中小投资者的利益,为上市公司和资本市场的有序健康发展提供借鉴,保驾护航。文章可能的创新之处在于一方面增加了大股东掏空行为的个案研究,具有一定的理论意义;另一方面,文章提出了防范和治理大股东掏空行为的可行性建议,对保护上市公司和中小投资者的合法权益具有一定的现实意义。