2010年前后,在美国上市的中概股公司中开始掀起回国上市的热潮,根据东方财富提供的数据,截止2018年,在美上市的中概股公司为260家,而从美国退市的中概股公司高达258家,换而言之,近一半在美国上市的中概股公司业已退市。部分从美国退市的中概股公司转而在国内上市,且在上市后无一例外地经历了市值的快速增长,一度高于在美时期的市值。针对该现象,国内学者给出了市值低估、机构做空、资本的逐利性等解释,且普遍认为在美国市场被价值低估和中美资本市场巨大估值差异形成的套利空间是促使中概股公司从美国退市、转而寻求在国内上市的主要原因。本文选取了迄今为止回国上市的中概股公司中规模最大的互联网公司奇虎360作为案例分析对象。奇虎360于2015年提出私有化议案,2016年正式从美国退市,2017年借壳上市公司江南嘉捷在A股上市,不足两年时间就完成了上市地点的转换。上市后,其市值短时间内便突破四千亿元人民币,其后公司的市值开始持续下跌,最终稳定在一千五百亿人民币左右。虽然奇虎360的市值出现大幅度缩水,但仍远高于在美国时的数值。然而,通过对比分析可以发现,奇虎360回归前后的经营管理情况及财务情况并未发生明显变化,也就是说,中美资本市场再次对同一公司给出了差异巨大的估值。本文一共由六个部分组成。第一部分为绪论,该部分主要介绍了本文的选题背景、选题意义,整理了国内外学者已有的相关研究成果并进行简要评述,简明地介绍了本文的写作框架和研究方法,总结了本文的创新与不足。第二部分为本文涉及的相关概念和理论基础。第三部分是中概股公司回归的研究基础,为中美资本市场、会计制度的对比分析,以及对中概股公司的发展历程的介绍。第四部分为案例分析,该部分首先对公司进行了简要介绍,然后结合具体数据对公司的业务现状进行了说明,按事件进程叙述了奇虎360的回归过程,以已有的学术成果为基础,结合奇虎360的具体情况分析了其回归动因,最后从会计制度、财务、影响等三个角度分析了公司的行为结果。第五部分为市场估值差异分析,本部分采用实体自由现金流量折现法,使用奇虎360回归前后的财务数据及市场数据,分别进行了估值,针对估值差异给出了可能的解释。第六部分为结论及建议。通过本文的研究分析,发现奇虎360各项业务的市场份额已趋于稳定,排除借壳交易的影响后,各项财务指标的波动微弱,但公司市值在回国前后却存在巨大差异,利用回国前后各项数据得出的估值结果也的确显著不同。针对上述差异,本文给出了信息不对称、投资者结构差异、标的公司稀缺、制度环境变化等四个解释。