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通过以往资本结构相关研究可知,负债融资与企业的投资行为乃至企业的价值都息息相关,负债融资会在一定程度上对企业的投资行为产生影响。在西方,关于负债融资与企业投资行为关系的研究,无论是理论研究还是实证研究都已发展的较为成熟和完善。但是由于我国上市公司股权结构和负债融资的独特性,多数上市公司处于大股东控制之下,并且缺乏完善的负债融资治理机制,这使得我国负债融资对企业投资行为的影响与西方相比存在很大差异。
正是因为大股东的这种强势介入以及我国负债融资的独特性,使得研究大股东控制下负债融资对企业投资行为的影响成为分析公司治理对公司投资行为影响的核心问题。本文首先基于负债融资给企业投资行为带来的负面影响——代理成本效应,建立了大股东的收益函数,对大股东在投资行为中对债权人利益的侵害进行了规范性分析。
然后基于西方学术界一直认同的负债融资给企业带来的正面影响--相机治理效应,指出建立完善和成熟的负债治理机制是正确应对负债融资给企业投资行为带来的正负影响的关键,从而使企业的投资行为趋于效率化。
最后在对我国负债融资治理机制现状进行梳理的基础上,提出了完善我国负债融资治理机制的建议。