研究背景与研究问题:继2016年新一轮市场化债转股序幕揭开以来,市场化债转股存在资金到位率低、落地难的问题。截至2018年初,落地率仅10%;截至2019年初,落地率仅30%左右。中国船舶重工集团公司2017年8月签约债转股,同年10月资金落地218.68亿元,两家债转股标的及母公司财务杠杆分别降低10.29%、9.61%、10.01%,集团内部财务风险得到化解,业务能力增强。中船重工因耗时短、规模大、成效好而成为央企集团市场化债转股典范。本文研究的问题是:针对企业集团内部的风险传染问题,基于网络关系和资源依赖理论,以中船重工为例首次研究了市场化债转股与集团成员之间风险蔓延现象的内在联系及其对化解企业集团风险传染问题的作用机制。本文研究发现:因企业集团内部资源依赖关系的存在,由核心主业节点企业的财务流动性困境导致的关联方风险传染问题和集团的战略演进由此遭到的威胁是集团实施市场化债转股的驱动要素,市场化债转股是优化集团内部网络关系进而化解集团内部风险传染的有效手段。本文进一步研究发现:市场化债转股在资源获取、网络优化、风险阻隔三个维度逐步实现集团内部风险传染问题的解决。其中,资源获取规模、效率依靠集团内部风险节点的关联方协同联动保障实现;新资源用以构建债务网络、担保网络、股权网络、产业网络的动态演化基础;实现结构优化的债务网络、担保网络阻隔风险节点对关联节点的资源侵蚀与财务风险传染,重整的股权网络与产业网络共生演化实现运营效率提升与业务风险防范。本文研究的创新性和实践启示:揭示了企业集团局部财务流动性困境导致的关联方风险传染问题和集团的战略演进由此遭到的威胁是集团围绕局部节点企业实施市场化债转股的深层动因,突破了已有研究从局部流动性危机和资本结构动态调整机制的角度考察债转股驱动因素的局限性;从网络关系和资源关系演化的角度揭示了市场化债转股在企业集团传染风险管控过程的内在机理,构建了市场化债转股管控企业集团内部传染风险实现机制的理论框架,突破了已有研究从公司常规治理范式和风险管理机制对集团内部传染风险管控机理解释的局限,扩展了集团内部风险传染管控机理的研究。本文结论对于企业集团治理由局部财务流动性危机导致的内部风险传染问题具有启发和指导意义。