【摘 要】
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纾困基金是欧债危机期间形成的一种应急机制。2010年欧盟和国际货币基金组织为了防止欧盟国债务违约的风险进一步扩大化,特别提出了“纾困基金”这一创新性的短期应急机制。纾困基金,在我国的实践研究中,则是为了纾解民营企业的股权质押风险和流动性问题而设置的专项基金。2018年11月初,在民营企业的座谈会上,习近平主席作为发言人,指出为了更好地纾解股权质押风险,相关主体应该积极扶持困难企业。在政策释放利好信
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纾困基金是欧债危机期间形成的一种应急机制。2010年欧盟和国际货币基金组织为了防止欧盟国债务违约的风险进一步扩大化,特别提出了“纾困基金”这一创新性的短期应急机制。纾困基金,在我国的实践研究中,则是为了纾解民营企业的股权质押风险和流动性问题而设置的专项基金。2018年11月初,在民营企业的座谈会上,习近平主席作为发言人,指出为了更好地纾解股权质押风险,相关主体应该积极扶持困难企业。在政策释放利好信号的情况下,2018年10月以来,各地政府、社会资本、券商等主体纷纷响应号召,投入到纾困行动中来。本文通过手工收集与数据库检索获取数据,将研究样本锁定为2018-2019年实施股权质押的民营上市公司,运用多元线性回归和PSM倾向得分匹配法研究纾困基金对上市公司经营业绩影响,并根据分析结果为地方政府对民营企业的扶持提供参考路径。研究发现:（1）当民营企业出现股权质押风险时,政府纾困基金将显著降低民营上市公司的绩效,且纾困力度越大,绩效表现越差;（2）地方政府纾困基金与公司绩效的负相关性在所处地区制度环境水平较低的民营上市公司中更显著;（3）地方政府纾困基金与公司绩效的负相关性在内部控制质量较低的民营上市公司中更显著。研究结果表明,纾困基金作为一种宏观调控工具,如果没有得到良好的规范与监控,反而会成为控股股东利益输送的助推器,不能发挥其“支持”效果。本文的研究贡献在与:（1）本文在研究主题方面具有创新性。目前关于纾困基金的理论研究相对匮乏,对其运行效果缺乏相应的实证研究。本文的研究结果弥补目前纾困基金的理论不足,并支持后续学者的深入探究。（2）本文丰富了政府扶持企业的研究场景。过往的研究成果大部分立足于企业和政府的关系视角,本篇文章基于股权质押的背景,进一步探究政府支持力度与民营企业业绩之间的关系,为该领域的研究提供了新的思路。
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