创业投资是适应创业活动对外源性股权资本需求配置的投融资制度创新,在我国的主板、中小板和创业板中都活跃着创业投资机构的身影。作为特殊的金融中介,创业投资机构全方位的介入参投企业的资本结构优化、营运水平提升和决策行为规范,是创业企业价值提升的“贴身专家”和新兴行业(商业模式)的助推器,同时还具有为普通投资者投资选择时提供“避风港”和“风向标”的功能。随着战略性新兴产业发展和市场化公司资本补充机制的构建,尤其是拥有了通过创业企业上市高价减持套现获得巨额收益的典型退出模式渠道,创业投资产业迎来了蓬勃发展,从2003年以来创业投资的募资额、新募集基金数量、创业投资机构投资额、投资案例数量都呈现井喷式增长。但是与此相伴的突出问题是,创业投资行业粗放野蛮式发展,创业投资机构鱼龙混杂良莠不齐,“淘金心态”“挣快钱”等投机心态严重,过度“概念偏好迎合”和采取“包装上市”,放大市场不成熟性采取“闪电套现”投机模式疯狂减持退出,大肆向二级市场牟取不义暴利转嫁投资风险。由于我国法律的缺失和不完善,使得作为保证契约诚实执行的声誉机制肩负了约束创业投资机构减持行为的重任。因此,本文的目的就在于研究声誉机制能否约束创业投资机构的减持行为,而不适当的减持行为是否又会对创业投资机构自身的声誉产生影响。首先,本文对所要研究的创业投资机构的概念、创业投资机构的声誉及创业投资机构的减持行为进行了定义和深度的剖析,并对创业投资机构声誉机制、创业投资机构减持行为的文献进行了梳理和评述,提出了本论文的研究思路。其次,对目前我国创业投资行业的发展状况、政策支持力度及减持情况进行了解析。再次,利用博弈论分析模型对分别探讨了在减持期间,创投机构与投资者的单阶段博弈和创投机构与投资者的多阶段重复博弈。研究结果表明,声誉机制对创业投资机构的减持行为具有约束作用。最后,本文利用我国主板、中小板、创业板的数据,分别验证了创业投资机构声誉对其减持行为的作用及创业投资机构的减持行为对其声誉的影响,研究结论表明:创业投资机构的声誉对其的减持行为能产生显著的影响,但“扭曲”的减持行为并不对创业投资的声誉产生显著的影响,本文对此也提出了解释依据。文章最后,本文以现状分析、理论分析和实证分析的结论为基础,从规范创业投资机构行为和完善创业投资机构声誉机制两个方面着手,首先从政府制定政策支持行业发展角度出发提出了:①制定相关法律法规,促进创业投资行业有序发展;②成立行业协会,规范创业投资行业准入标准;③建立与完善创业投资声誉评估体系④发挥国有创业投资的引导基金的重要作用等相关建议。然后从创业投资机构提高自身素质角度提出了:①从“泛粗快”向“专精深”发展;②重视声誉机制的作用③建立与健全创业投资机构内部激励机制等相关建议措施以促进整个创业投资行业的蓬勃发展。