资产证券化是近四十年来全球金融市场最重要的金融创新之一,自诞生以来在全球范围内飞速发展,大量的理论和实证研究表明,资产证券化对于金融机构融资渠道、流动性、资本充足率、风险管理能力、盈利能力等有着显著的积极效应。我国资产证券化业务的试点工作开始于2005年,受次贷危机影响于2008年被暂停,2012年重启以来成为政策层面重点推进的金融创新业务。资产证券化顺应我国利率市场化的趋势,符合政策层盘活存量、降低融资成本、优化金融资源配置、利用金融支持经济结构调整和转型升级等政策导向,能够在我国国企改革、经济结构调整、化解银行及企业不良资产等方面发挥重要作用。2015年我国共发行资产证券化产品6000亿元以上,市场参与机构更加多样,产品结构更加丰富,市场流动性明显提升,资产证券化在我国迎来了发展的黄金时期。目前,我国资产证券化的发起机构已经从最初的商业银行和政策性银行,拓展到汽车金融公司、金融租赁公司、小额贷款公司、资产管理公司等多类机构。我国的企业集团财务公司作为重要的一类非银行金融机构,资产与贷款规模庞大,背靠各大企业集团,与实体企业联系紧密,在资产证券化业务上具有巨大潜力和天然优势。然而,我国的财务公司在资产证券化业务上却进展缓慢,目前仅有上汽财务发行过1期资产证券化产品。AB集团是我国一家特大型高科技企业,AB财务公司是AB集团下辖的一家非银行金融机构,注册资金16亿元1,作为集团的资金结算中心、内部融资中心和金融服务中心,为集团的业务发展和转型升级提供资金支持和金融服务。AB财务公司依托AB集团的资源优势,自成立以来成长迅速,但也越来越多的暴露出自身的发展瓶颈:第一,融资渠道单一,资金来源过于依赖AB集团及各成员单位的存款,缺乏外部融资渠道;第二,存款期限结构不合理,过多集中于1年期以内的短期存款(占比高达99.3%),流动性较高,与流动性低的信贷资产不匹配,难以满足公司信贷业务高速增长的需求;第三,盈利能力较弱,资产收益率仅为1.43%,低于同期财务公司行业的平均水平(1.58%);第四,信贷业务信用风险集中,公司信贷投放全部为集团内部各成员单位,贷款客户具有较高的行业同质性,过高的行业集中度导致公司面临的信用风险比较集中,虽然目前公司的贷款资产非常优质,不良贷款率极低,但近年来信贷客户中被评级为“关注类”的数量开始增加,预示着公司面临的信用风险在上升;第五,业务种类单一,长期以传统的信贷业务和结算业务为主,缺乏金融创新能力,难以满足集团和成员单位多元化的金融需求。在此背景下,研究如何在AB集团财务公司中开展信贷资产证券化业务,利用证券化的积极效应来缓解AB财务公司所面临的上述问题,拓展外部融资渠道,增加信贷供给,提高盈利能力,分散信用风险,改善业务结构和经营效率,是一个具有现实意义的课题。本文系统的梳理了资产证券化的相关理论,介绍了我国资产证券化业务的发展现状,分析了AB财务公司信贷业务的现状及目前所面临的问题,提出了在AB财务公司开展信贷资产证券化业务的方案设计,包括监管流程、注册备案、交易结构、基础资产池构建、现金流测算、产品结构设计、信用增级措施、定价分析等,使用杜邦分析法研究了信贷资产证券化业务对AB财务公司营运效率和盈利能力的改善效应及作用机制,并分析了信贷资产证券化业务的相关风险。